江鈴控股有限公司增資項(xiàng)目側(cè)記
供稿單位：北京億朋投資顧問(wèn)有限公司
2016年1月中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組召開(kāi)第十二次會(huì)議，提出要在適度擴(kuò)大總需求的同時(shí)，去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板，從生產(chǎn)領(lǐng)域加強(qiáng)優(yōu)質(zhì)供給，減少無(wú)效供給，擴(kuò)大有效供給，提高供給結(jié)構(gòu)適應(yīng)性和靈活性，提高全要素生產(chǎn)率，使供給體系更好適應(yīng)需求結(jié)構(gòu)變化。同年7月，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布了《關(guān)于推動(dòng)中央企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與重組的指導(dǎo)意見(jiàn)》，強(qiáng)調(diào)中央企業(yè)應(yīng)通過(guò)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、專(zhuān)業(yè)化整合、企業(yè)內(nèi)部資源整合，鞏固加強(qiáng)一批、創(chuàng)新發(fā)展一批、重組整合一批、清理退出一批落后產(chǎn)能和僵尸企業(yè)。上述政策的出臺(tái)對(duì)國(guó)有企業(yè)在產(chǎn)能過(guò)剩的背景下進(jìn)行深化改革具有極為重要的指導(dǎo)意義。在國(guó)務(wù)院國(guó)資委具體指導(dǎo)下，中央企業(yè)積極響應(yīng)國(guó)家的政策方針，陸續(xù)通過(guò)內(nèi)部戰(zhàn)略重組、整合資源、輔業(yè)剝離以及引入外部投資者等方式優(yōu)化自身產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，重塑核心競(jìng)爭(zhēng)力，已經(jīng)取得了重要階段性成效。2019年6月初，在北京產(chǎn)權(quán)交易所（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“北交所”）掛牌的江鈴控股有限公司增資項(xiàng)目（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“江鈴增資項(xiàng)目”或“該項(xiàng)目”）在北交所以及產(chǎn)權(quán)經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)北京億朋投資顧問(wèn)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“億朋投資”）共同努力下，成功引入1名戰(zhàn)略投資者&造車(chē)新勢(shì)力-愛(ài)馳汽車(chē)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“愛(ài)馳汽車(chē)”），最終募集資金為174660.21萬(wàn)元。
該項(xiàng)目的順利成交不僅再次證明了產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)及其產(chǎn)權(quán)經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)能夠很好地承擔(dān)起為中央企業(yè)國(guó)資資本戰(zhàn)略調(diào)整、深化企業(yè)改革起到的“獨(dú)立第四方”及“專(zhuān)業(yè)第三方”的職能，還進(jìn)一步表明在目前我國(guó)大力深化國(guó)有企業(yè)供給側(cè)改革以及混合所有制的新形勢(shì)下，只有積極創(chuàng)新產(chǎn)權(quán)交易形式，引入新思路、新方法，才能更好的發(fā)揮產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的資源配置優(yōu)勢(shì)。
一、江鈴增資項(xiàng)目全程回顧
江鈴增資項(xiàng)目涉及的利益主體、交易節(jié)點(diǎn)極為復(fù)雜，實(shí)在是“時(shí)間緊、任務(wù)急”。在江鈴控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“江鈴控股”）的兩大國(guó)有股東重慶長(zhǎng)安汽車(chē)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“長(zhǎng)安汽車(chē)”）、江鈴汽車(chē)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“江鈴集團(tuán)”）直接協(xié)調(diào)下，北交所、億朋投資與會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估公司、上市公司財(cái)務(wù)顧問(wèn)以及律師事務(wù)所密切合作，形成專(zhuān)案項(xiàng)目組，大家都秉持著“主動(dòng)、專(zhuān)業(yè)、高效、增值”的服務(wù)精神，以維護(hù)交易各方主體核心利益為出發(fā)點(diǎn)，以確保國(guó)有資產(chǎn)保值增值為根本，深入研究該項(xiàng)目的內(nèi)涵與外在，并通過(guò)SWOT分析了此次融資在各個(gè)環(huán)節(jié)中可能出現(xiàn)的情況，設(shè)計(jì)了有針對(duì)性的應(yīng)對(duì)方案，為該項(xiàng)目最終達(dá)成既定增資目標(biāo)打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。（一）項(xiàng)目背景梳理
1、從行業(yè)現(xiàn)狀層面分析
中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)從起步發(fā)展至今，經(jīng)歷了高速的增長(zhǎng)階段，尤其是2010年之前汽車(chē)產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)速度高達(dá)約24%。2010之后開(kāi)始步入處于增速回落的階段。2018年開(kāi)始，中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)了28年以來(lái)的首次下降，也迎來(lái)了汽車(chē)行業(yè)的“寒冬”。隨著車(chē)市大環(huán)境持續(xù)走低，傳統(tǒng)車(chē)企銷(xiāo)量開(kāi)始出現(xiàn)斷崖式下滑，加之政策對(duì)新能源汽車(chē)等造車(chē)新勢(shì)力發(fā)展的傾斜，傳統(tǒng)車(chē)企發(fā)展前景堪憂(yōu)。為了繼續(xù)“活下去”，傳統(tǒng)車(chē)企轉(zhuǎn)型和變革迫在眉睫！2、從江鈴控股發(fā)展現(xiàn)狀層面分析
目前SUV市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入整合期，燃油車(chē)市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入拐點(diǎn)，市場(chǎng)布局方向轉(zhuǎn)向智能化、新能源汽車(chē)，加上SUV市場(chǎng)目前處于各家車(chē)企必爭(zhēng)之地，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，江鈴控股后續(xù)在SUV市場(chǎng)的發(fā)展難度會(huì)持續(xù)加大。另一方面，江鈴控股近幾年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也顯示其經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)呈下降趨勢(shì)。因此，為了增強(qiáng)企業(yè)的發(fā)展活力和提高運(yùn)營(yíng)效率，向新能源、智能化方向轉(zhuǎn)型，并不斷拓展產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展空間，江鈴控股需要引入外部資源進(jìn)行股權(quán)多元化改革，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)的順利轉(zhuǎn)型。
2018年11月30日，江西省發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于江鈴控股有限公司上饒分公司年產(chǎn)10萬(wàn)輛純電動(dòng)乘用車(chē)項(xiàng)目核準(zhǔn)的批復(fù)》），同意建設(shè)江鈴控股有限公司上饒分公司年產(chǎn)10萬(wàn)輛純電動(dòng)乘用車(chē)生產(chǎn)項(xiàng)目。此次核準(zhǔn)項(xiàng)目的前置條件是江鈴控股與江西億維制造汽車(chē)有限公司（愛(ài)馳汽車(chē)的子公司）簽訂的房屋租賃合同。江鈴控股擬通過(guò)租用并改造現(xiàn)有廠房，建設(shè)沖壓車(chē)間、焊裝車(chē)間、涂裝車(chē)間、總裝車(chē)間、質(zhì)保中心及公用動(dòng)力系統(tǒng)設(shè)施等；新增沖壓、焊裝、涂裝等主要生產(chǎn)設(shè)備798臺(tái)（套），項(xiàng)目建成后形成年產(chǎn)10萬(wàn)輛純電動(dòng)乘用車(chē)的生產(chǎn)能力。由此可見(jiàn)，江鈴控股變革與轉(zhuǎn)型已經(jīng)得到當(dāng)?shù)卣拇罅χС帧?/span>
3、從長(zhǎng)安汽車(chē)現(xiàn)狀層面分析
作為中國(guó)汽車(chē)四大集團(tuán)陣營(yíng)企業(yè)之一的長(zhǎng)安汽車(chē)目前已進(jìn)入了中國(guó)品牌發(fā)展的深水區(qū)，也正在經(jīng)歷產(chǎn)品全面升級(jí)的更迭時(shí)期。為了應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)以及汽車(chē)行業(yè)的變化，長(zhǎng)安汽車(chē)正在進(jìn)行第三次創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，由傳統(tǒng)汽車(chē)制造企業(yè)逐步向科技信息服務(wù)企業(yè)轉(zhuǎn)型，由提供產(chǎn)品向提供產(chǎn)品+服務(wù)+出行解決方案轉(zhuǎn)型，由經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品向經(jīng)營(yíng)品牌、經(jīng)營(yíng)客戶(hù)轉(zhuǎn)型，由傳統(tǒng)產(chǎn)品向提供智能化+新能源產(chǎn)品轉(zhuǎn)型。為應(yīng)對(duì)行業(yè)的創(chuàng)新與變革，長(zhǎng)安汽車(chē)陸續(xù)啟動(dòng)了“香格里拉計(jì)劃”、“北斗天樞計(jì)劃”，這標(biāo)志著長(zhǎng)安汽車(chē)在新能源領(lǐng)域進(jìn)入全新階段。為了進(jìn)一步推動(dòng)第三次創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，加速上述兩個(gè)計(jì)劃的實(shí)施落地，實(shí)現(xiàn)公司的戰(zhàn)略目標(biāo)，江鈴控股此次增資對(duì)長(zhǎng)安汽車(chē)具有十分重要的意義。（二）融資方基本概況
1、公司基本情況（1）公司業(yè)務(wù)與產(chǎn)品介紹
江鈴控股是在國(guó)家新的汽車(chē)產(chǎn)業(yè)政策的引導(dǎo)和支持下，由長(zhǎng)安汽車(chē)和江鈴集團(tuán)通過(guò)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、央地對(duì)接后設(shè)立的汽車(chē)制造企業(yè)。企業(yè)目前已搭建了SUV、MPV和轎車(chē)三大產(chǎn)品平臺(tái)，旗下?lián)碛袊?guó)內(nèi)知名乘用車(chē)品牌-陸風(fēng)汽車(chē)品牌，產(chǎn)品家族包括陸風(fēng)品牌乘用車(chē)系列品種。企業(yè)本部擁有兩大生產(chǎn)基地：昌北基地與小藍(lán)轎車(chē)基地，分別位于南昌市昌北經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)和小藍(lán)經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)，其中昌北基地主要生產(chǎn)陸風(fēng)X6、陸風(fēng)X9和陸風(fēng)風(fēng)尚三大系列產(chǎn)品，小藍(lán)轎車(chē)基地生產(chǎn)陸風(fēng)風(fēng)華系列轎車(chē)。
目前，江鈴控股旗下陸風(fēng)SUV系列已經(jīng)出口中東、北非、中非、南美等海外市場(chǎng)，并且成為國(guó)內(nèi)首個(gè)出口歐洲市場(chǎng)的自主汽車(chē)品牌，實(shí)現(xiàn)了中國(guó)汽車(chē)出口準(zhǔn)入門(mén)檻級(jí)別最高的突破。未來(lái)，江鈴控股將繼續(xù)聚焦SUV，以?xún)?yōu)良品質(zhì)為導(dǎo)向，以?xún)?yōu)質(zhì)服務(wù)為保障，全力打造SUV領(lǐng)域中高端自主品牌的專(zhuān)業(yè)化汽車(chē)公司。
（2）江鈴控股歷史沿革
江鈴控股有限公司于2004年11月1日成立，注冊(cè)資本金人民幣1億元整，由江鈴集團(tuán)和長(zhǎng)安汽車(chē)各自出資5000萬(wàn)元人民幣。2005年6月，根據(jù)《重慶長(zhǎng)安汽車(chē)股份有限公司和江鈴汽車(chē)集團(tuán)公司關(guān)于江西江鈴控股有限公司增資認(rèn)購(gòu)協(xié)議》，江鈴控股新增注冊(cè)資本9億元，其中長(zhǎng)安汽車(chē)增資人民幣45000萬(wàn)元、江鈴集團(tuán)以其持有的江鈴汽車(chē)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“江鈴汽車(chē)”）41.03%股權(quán)作價(jià)4.5億元增資。該增資過(guò)程分別經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)、商務(wù)部和國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)批準(zhǔn)通過(guò)后，江鈴控股注冊(cè)資本變更為10億元，其中長(zhǎng)安汽車(chē)和江鈴集團(tuán)各占50%。2008年1月，江鈴集團(tuán)、長(zhǎng)安汽車(chē)與江鈴控股三方再次簽署增資認(rèn)購(gòu)協(xié)議，由江鈴集團(tuán)和長(zhǎng)安汽車(chē)各自以現(xiàn)金5億元人民幣增資江鈴控股。增資完成后注冊(cè)資本由原來(lái)的10億元人民幣變更為20億元人民幣，長(zhǎng)安汽車(chē)和江鈴集團(tuán)各占股份50%。
（2）江鈴控股存續(xù)分立
基于江鈴控股經(jīng)營(yíng)發(fā)展的需要，根據(jù)其股東江鈴集團(tuán)、長(zhǎng)安汽車(chē)的要求，江鈴控股將采取存續(xù)分立方式進(jìn)行分立，分立成新的江鈴控股有限公司和另一家新設(shè)公司。并以存續(xù)的新江鈴控股作為融資方擬引入1家戰(zhàn)略投資者進(jìn)行增資，實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)企業(yè)發(fā)展活力和運(yùn)營(yíng)效率。
分立重組事宜在經(jīng)江鈴控股董事會(huì)通過(guò)后，江鈴控股各個(gè)股東分別履行了內(nèi)部報(bào)批程序。2019年4月3號(hào)，中國(guó)兵器裝備集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“兵裝集團(tuán)”）出具了批復(fù)，批準(zhǔn)了江鈴控股分立重組項(xiàng)目，并指示企業(yè)要進(jìn)一步加大改革力度，實(shí)施混合所有制改革，轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制，完善公司治理，推進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展，確保國(guó)有資產(chǎn)保值增值。
根據(jù)江鈴控股2019年第2次股東會(huì)決議，《公司分立及增資擴(kuò)股方案》獲得批準(zhǔn)。江鈴控股采取存續(xù)分立方式分立，分立成新江鈴控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“融資方”）和南昌市江鈴?fù)顿Y有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“江鈴?fù)顿Y”）。其財(cái)產(chǎn)分割方案如下：
①注冊(cè)資本分割：分立后融資方注冊(cè)資本（實(shí)收資本）為10億元，江鈴?fù)顿Y注冊(cè)資本（實(shí)收資本）為10億元。
②資產(chǎn)劃分：分立前江鈴控股從事的所有經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)以及擁有的土地、廠房、機(jī)器設(shè)備、專(zhuān)有技術(shù)、經(jīng)營(yíng)資格、使用資格、經(jīng)營(yíng)資質(zhì)、商譽(yù)以及持有的上饒分公司資產(chǎn)、持有的南昌陸風(fēng)汽車(chē)營(yíng)銷(xiāo)有限公司100%的股權(quán)等由融資方承繼，江鈴?fù)顿Y僅持有江鈴汽車(chē)41.03%的股權(quán)以及股權(quán)承載的全部權(quán)利和義務(wù)。
③債權(quán)、債務(wù)的承繼方案：分立前江鈴控股的債權(quán)、債務(wù)由分立后雙方全部承繼，江鈴?fù)顿Y承繼分立前江鈴控股3億元金融性負(fù)債，融資方承繼分立前江鈴控股的其余負(fù)債。若江鈴?fù)顿Y就上述其余債務(wù)向債權(quán)人承擔(dān)了連帶責(zé)任，則江鈴?fù)顿Y有權(quán)向融資方進(jìn)行追償。
完成內(nèi)部審批流程后，融資方、江鈴?fù)顿Y及雙方全體股東于2019年5月28日，簽訂《分立協(xié)議》。同日，融資方完成了分立工商登記變更手續(xù)，登記信息如下：
企業(yè)名稱(chēng)：江鈴控股有限公司
企業(yè)性質(zhì)：其他有限責(zé)任公司
統(tǒng)一社會(huì)信用代碼：913601007670323079
法定代表人：張寶林
成立日期：2004年11月01日
注冊(cè)地址：江西省南昌市南昌縣迎賓中大道319號(hào)
注冊(cè)資本：100000萬(wàn)元
主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍：生產(chǎn)汽車(chē)、發(fā)動(dòng)機(jī)底盤(pán)、汽車(chē)零部件；銷(xiāo)售自產(chǎn)產(chǎn)品并提供相關(guān)售后服務(wù)；實(shí)業(yè)投資；自營(yíng)和代理各類(lèi)商品和技術(shù)的進(jìn)出口(國(guó)家限定公司經(jīng)營(yíng)或禁止進(jìn)出口的商品和技術(shù)除外)；家庭日用品、機(jī)械電子設(shè)備、工藝美術(shù)品、農(nóng)副產(chǎn)品及鋼材的銷(xiāo)售；企業(yè)管理咨詢(xún)(依法須經(jīng)批準(zhǔn)的項(xiàng)目，經(jīng)相關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)后方可開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng))
（三）項(xiàng)目交易概況
1、項(xiàng)目掛牌信息摘要
融資方：江鈴控股有限公司
正式披露時(shí)間：2019-04-03至2019-05-31
擬募集資金金額：擇優(yōu)選擇
擬募集資金對(duì)應(yīng)持股比例或股份數(shù)：50%
主要增資條件：提交投資申請(qǐng)同時(shí)交納3億元交易保證金；在被確定為投資方次日起3個(gè)工作日內(nèi)與融資方及其原股東簽署《增資協(xié)議》，并在《增資協(xié)議》約定的時(shí)間內(nèi)支付除交易保證金外的全部剩余投資價(jià)款到融資方指定賬戶(hù)；同意融資方原有的債權(quán)債務(wù)由增資完成后的企業(yè)繼續(xù)承繼；同意增資完成以后融資方繼續(xù)履行與職工簽訂的勞動(dòng)合同；同意在成為投資方并完成增資后，除非經(jīng)融資方各股東協(xié)商一致，否則自完成增資的融資方取得工商變更后的營(yíng)業(yè)執(zhí)照之日起5年內(nèi)，不得向自身關(guān)聯(lián)方以外的任何他方轉(zhuǎn)讓全部或部分股權(quán)，因國(guó)家政策法規(guī)要求除外；同意在成為投資方并完成增資后，如將持有融資方的股權(quán)對(duì)外質(zhì)押或進(jìn)行其他方式的處置時(shí)，必須經(jīng)其他各股東全體同意；否則，股權(quán)出質(zhì)行為無(wú)效，自行承擔(dān)因無(wú)效而帶來(lái)的法律后果。
2、項(xiàng)目成交信息
本項(xiàng)目于2019年5月31日公告期滿(mǎn)，成功征集到1家符合條件的投資方-愛(ài)馳汽車(chē)，最終募集資金為174660.21萬(wàn)元，持股比例為50%，經(jīng)過(guò)場(chǎng)內(nèi)后續(xù)交易流程的辦理，北交所于2019年6月6號(hào)發(fā)布了該項(xiàng)目成交的公告。
本次增資交易完成后，愛(ài)馳汽車(chē)將持有融資方50%的股份,長(zhǎng)安汽車(chē)和江鈴集團(tuán)持有融資方的股權(quán)比例均分別由50%稀釋到各自25%。愛(ài)馳汽車(chē)增資的約17.47億元中，10億元將被計(jì)入注冊(cè)資本，剩下的7.47億元計(jì)入資本公積，融資方的注冊(cè)資本將由人民幣10億元增至人民幣20億元。
二、項(xiàng)目操作難點(diǎn)剖析
1、時(shí)間規(guī)劃緊張，多線(xiàn)路任務(wù)模塊平行推進(jìn)，各節(jié)點(diǎn)操作較為復(fù)雜且需多方配合協(xié)調(diào)一致江鈴控股近幾年來(lái)為進(jìn)一步充分利用兵裝集團(tuán)以及地方國(guó)資股東資源，不斷嘗試調(diào)整產(chǎn)業(yè)布局。隨著外因內(nèi)因諸項(xiàng)條件都具足的形勢(shì)下，江鈴控股擬對(duì)除江鈴汽車(chē)股權(quán)以外的資產(chǎn)進(jìn)行重組，通過(guò)引入一家戰(zhàn)略投資者，實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化結(jié)構(gòu)，以此增強(qiáng)企業(yè)發(fā)展活力和公司運(yùn)營(yíng)效率，并徐圖對(duì)除江鈴汽車(chē)以外的下屬公司業(yè)務(wù)進(jìn)行整合。
有鑒于此，此次江鈴控股增資項(xiàng)目牽涉公司分立、資產(chǎn)剝離重組以及業(yè)務(wù)板塊調(diào)整、各相關(guān)主體的人員安置等方面的運(yùn)作，為確保內(nèi)部經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定、調(diào)整有序并及時(shí)向兵裝集團(tuán)匯報(bào)以及向公眾合規(guī)披露，項(xiàng)目組多線(xiàn)路任務(wù)同時(shí)推進(jìn)、各個(gè)中介機(jī)構(gòu)隨時(shí)溝通調(diào)校思路。在保持江鈴汽車(chē)實(shí)際控制人不變和持有江鈴汽車(chē)之股份不變的情況下，江鈴控股進(jìn)行公司存續(xù)分立，并由分立后新設(shè)公司承繼持有江鈴汽車(chē)之股份，由分立后存續(xù)的主體作為融資方進(jìn)行增資。據(jù)以往操作經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，存續(xù)分立和增資是兩個(gè)行為，需要分步來(lái)推進(jìn)，但由于該項(xiàng)目增資事宜時(shí)間規(guī)劃緊，任務(wù)重，既要確保按照既定時(shí)間進(jìn)度完成，又要確保高效調(diào)整以確保經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定、人員穩(wěn)定，是該項(xiàng)目首先要克服的難題。
在江鈴控股分立&增資方案實(shí)施過(guò)程中，各項(xiàng)具體工作和操作流程涉及證券市場(chǎng)和產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)，以及工商、證監(jiān)會(huì)等政府部門(mén)，涉及融資方、融資方股東及其主管審批機(jī)構(gòu)、法律、審計(jì)、評(píng)估、產(chǎn)交所、產(chǎn)權(quán)經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)等相關(guān)主體。若要高效順利完成項(xiàng)目，需要各個(gè)主體互相配合，密切合作，溝通協(xié)調(diào)，有序銜接，方能使整個(gè)過(guò)程合規(guī)順暢。
2、融資方關(guān)聯(lián)主體是上市公司，法律法規(guī)的適用、交易風(fēng)險(xiǎn)防范以及產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)和證券市場(chǎng)的配合披露義務(wù)需統(tǒng)籌考慮
江鈴控股的股東之一長(zhǎng)安汽車(chē)和分立前控股的子公司江鈴汽車(chē)均為上市公司，對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，關(guān)聯(lián)方的相關(guān)重大情況需要義務(wù)披露。因此，項(xiàng)目操作程序需要統(tǒng)籌考慮風(fēng)險(xiǎn)防范以及合法合規(guī)進(jìn)行披露，需要產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)、證券市場(chǎng)統(tǒng)籌考慮。
根據(jù)江鈴控股的分立&增資方案，由分立后新設(shè)公司承繼持有江鈴汽車(chē)之股份。若新設(shè)公司承繼股份后，在公司擁有權(quán)益的股份比例將超過(guò)30%，根據(jù)《上市公司收購(gòu)管理辦法》的相關(guān)規(guī)定，該收購(gòu)行為已經(jīng)觸發(fā)要約收購(gòu)義務(wù)，而根據(jù)規(guī)定收購(gòu)事項(xiàng)又符合要約收購(gòu)豁免情形。因此，項(xiàng)目操作需要統(tǒng)籌安排相關(guān)行為的審批程序以及時(shí)間安排，銜接好產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)和證券市場(chǎng)的推進(jìn)進(jìn)度，做到合法合規(guī)，相互配合，確保相關(guān)事項(xiàng)不會(huì)給關(guān)聯(lián)主體造成任何影響，保證關(guān)聯(lián)主體的經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定。
3、基于發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃和增資目標(biāo)，需要合理設(shè)計(jì)資格條件和增資條件
基于江鈴控股既定的發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，若要實(shí)現(xiàn)預(yù)期的增資目標(biāo)，就需要綜合考慮擬引入的戰(zhàn)略投資者的“三觀”，深入分析融資方內(nèi)外部環(huán)境因素，在合法、合規(guī)的情況下去設(shè)計(jì)相關(guān)資格條件以及交易條件，從而盡最大限度確保正式掛牌披露時(shí)的增資條件能夠最大程度滿(mǎn)足融資方對(duì)擬引入的戰(zhàn)略投資者的“三觀設(shè)定”。
三、交易亮點(diǎn)揭示
1、做好頂層設(shè)計(jì)，精心梳理項(xiàng)目流程，針對(duì)可能出現(xiàn)問(wèn)題提前做好應(yīng)對(duì)方案，溝通相關(guān)主體緊密配合、有序銜接交易環(huán)節(jié)，為項(xiàng)目順利成交提供內(nèi)因“凡事預(yù)則立，不預(yù)則廢。”江鈴控股股東長(zhǎng)安汽車(chē)等高瞻遠(yuǎn)矚，在確立江鈴控股“引戰(zhàn)投、促改革、保發(fā)展”的改革策略后，針對(duì)江鈴控股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，確立了“公司存續(xù)分立+資產(chǎn)剝離+進(jìn)場(chǎng)增資”的實(shí)施路徑，為項(xiàng)目后續(xù)成功實(shí)施提供了明確的指導(dǎo)原則。
在長(zhǎng)安汽車(chē)定調(diào)明確上述指導(dǎo)原則后，北交所會(huì)同億朋投資項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)和融資方相關(guān)人員就該項(xiàng)目操作路徑以及各節(jié)點(diǎn)步驟實(shí)施進(jìn)行深入交流；其中北交所給出如下進(jìn)場(chǎng)增資底線(xiàn)要求：（1）公司存續(xù)分立后相關(guān)主體的資產(chǎn)邊界務(wù)必確保劃分清晰、產(chǎn)權(quán)界定清楚；（2）該項(xiàng)目增資事宜必須獲得各個(gè)股東的上級(jí)主管單位的批復(fù)同意。若能同時(shí)滿(mǎn)足這兩點(diǎn)要求，公司存續(xù)分立和進(jìn)場(chǎng)增資同步并行開(kāi)展具有可行性。
2、綜合考慮江鈴控股自身經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀、發(fā)展規(guī)劃以及產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，采用SWOT矩陣分析，合理設(shè)計(jì)資格條件、增資條件以及競(jìng)爭(zhēng)性談判方案等披露內(nèi)容
燃油車(chē)市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入發(fā)展拐點(diǎn)，新能源、信息化、智能化、科技化已經(jīng)成為車(chē)企發(fā)展必然趨勢(shì)，市場(chǎng)逐漸轉(zhuǎn)向智能化、新能源汽車(chē)，造車(chē)新勢(shì)力紛紛布局于新能源領(lǐng)域。而作為車(chē)企必爭(zhēng)之地的SUV市場(chǎng)也正處于整合期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)尤為激烈。與此同時(shí)，隨著汽車(chē)行業(yè)“寒冬”的到來(lái)，車(chē)市大環(huán)境持續(xù)走低，傳統(tǒng)車(chē)企銷(xiāo)量開(kāi)始出現(xiàn)斷崖式下滑。江鈴控股作為老牌的傳統(tǒng)車(chē)企也未能幸免，受政策導(dǎo)向、車(chē)市環(huán)境和外部競(jìng)爭(zhēng)等諸多因素的影響，企業(yè)后續(xù)在SUV市場(chǎng)的發(fā)展難度將會(huì)持續(xù)加大。因此，整合資源，調(diào)整產(chǎn)業(yè)布局，順應(yīng)市場(chǎng)趨勢(shì)，深化其在新能源汽車(chē)板塊的布局力度對(duì)其發(fā)展將極為關(guān)鍵。
江鈴控股是在國(guó)家新的汽車(chē)產(chǎn)業(yè)政策的引導(dǎo)和支持下，通過(guò)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，實(shí)現(xiàn)中、中合作的國(guó)內(nèi)首家汽車(chē)制造企業(yè)，名下?lián)碛袊?guó)內(nèi)知名乘用車(chē)品牌-陸風(fēng)汽車(chē)品牌，涵蓋SUV、MPV兩大乘用車(chē)領(lǐng)域，同時(shí)還擁有兩大生產(chǎn)基地：昌北基地與小藍(lán)轎車(chē)基地。作為老牌傳統(tǒng)車(chē)企，盡管目前經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀不是很理想，但其在客戶(hù)群體、品牌認(rèn)可度、生產(chǎn)線(xiàn)等方面還是具有市場(chǎng)新進(jìn)入者無(wú)法比擬的優(yōu)勢(shì)。而對(duì)于布局于新能源領(lǐng)域的造車(chē)新勢(shì)力，其發(fā)展也并未有其預(yù)期中的那樣順利，多數(shù)新勢(shì)力車(chē)企備受生產(chǎn)資質(zhì)問(wèn)題困擾.。從“能不能造出來(lái)？”，到“能不能量產(chǎn)？”，再到“能不能交付？”，造車(chē)新勢(shì)力們?cè)谫|(zhì)疑聲中蹣跚前行。盡管目前，許多造車(chē)新勢(shì)力選擇了利用傳統(tǒng)車(chē)企類(lèi)“富士康”化的代工生產(chǎn)，但終究只是權(quán)宜之計(jì)，在激烈競(jìng)爭(zhēng)下，如何能夠“名正言順”的生產(chǎn)成為了造車(chē)新勢(shì)力迫需解決的難題。因此，江鈴控股尋求與造車(chē)新勢(shì)力的合作、相互賦能來(lái)推動(dòng)變革和促進(jìn)發(fā)展存在市場(chǎng)契機(jī)。
億朋投資通過(guò)SWOT矩陣分析，綜合考慮江鈴控股自身經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀、發(fā)展規(guī)劃以及產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，在咨詢(xún)北交所審核意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，充分研究融資方的相關(guān)資料，與融資方反復(fù)溝通探討，在合法合規(guī)的前提下下，合理設(shè)計(jì)了該項(xiàng)目的資格條件、增資條件以及競(jìng)爭(zhēng)性談判方案，以滿(mǎn)足融資方戰(zhàn)略發(fā)展的需求。
如資格條件方面：（1）從主體性質(zhì)和經(jīng)濟(jì)實(shí)力角度考慮設(shè)計(jì)條件：意向投資方應(yīng)是中國(guó)境內(nèi)（不含港澳臺(tái)）依法注冊(cè)并有效存續(xù)的非國(guó)有企業(yè)法人且實(shí)收資本不低于人民幣7億元；（2）從發(fā)展戰(zhàn)略角度考慮設(shè)計(jì)條件：意向投資方或其控股子公司的經(jīng)營(yíng)范圍應(yīng)包括新能源汽車(chē)的技術(shù)研發(fā)及產(chǎn)品開(kāi)發(fā)且具有新能源汽車(chē)領(lǐng)域技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的實(shí)際經(jīng)驗(yàn)；意向投資方或其控股子公司具有經(jīng)有關(guān)政府機(jī)構(gòu)認(rèn)定的企業(yè)技術(shù)中心資質(zhì) 。
如競(jìng)爭(zhēng)性談判-遴選方案方面：（1）合格意向投資方的綜合實(shí)力，包括：企業(yè)背景、股東構(gòu)成、企業(yè)信用、行業(yè)聲譽(yù)、管理和研發(fā)能力、財(cái)務(wù)狀況等；（2）合格意向投資方或其控股子公司與融資方在主營(yíng)業(yè)務(wù)及發(fā)展戰(zhàn)略的互補(bǔ)和協(xié)同性程度，能為融資方提供戰(zhàn)略資源支持的優(yōu)先，包括但不限于品牌運(yùn)作與管理經(jīng)驗(yàn)、銷(xiāo)售渠道等資源平臺(tái)共享、新能源汽車(chē)領(lǐng)域技術(shù)研發(fā)支持、資金支持等；（3）合格意向投資方對(duì)融資方的企業(yè)文化、發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)理念的認(rèn)同程度，能夠與融資方原股東建立良好的溝通協(xié)作關(guān)系，合格意向投資方或其控股子公司與融資方原股東有過(guò)業(yè)務(wù)合作經(jīng)歷的優(yōu)先。
該項(xiàng)目并沒(méi)有披露明確的增資價(jià)格，而是確定為擇優(yōu)選擇，并設(shè)計(jì)了擇優(yōu)遴選方案，同時(shí)在增資達(dá)成條件中約定了增資價(jià)格不低于經(jīng)上級(jí)主管單位評(píng)估備案的資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果。這樣的披露形式不僅符合國(guó)務(wù)院國(guó)資委監(jiān)管要求，同時(shí)有利于發(fā)揮產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)挖掘價(jià)值征集意向投資人的作用。該項(xiàng)目最終投資方為愛(ài)馳汽車(chē)，募集資金為174660.21萬(wàn)元。從成交結(jié)果看，募集資金大大超過(guò)新增注冊(cè)資本，成功實(shí)現(xiàn)了國(guó)有資產(chǎn)的保值增值。
3、借助產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)，傳統(tǒng)車(chē)企與造車(chē)新勢(shì)力相互賦能，深化國(guó)企供給側(cè)改革
當(dāng)前汽車(chē)行業(yè)新能源、信息化、智能化、科技化已經(jīng)成為車(chē)企發(fā)展必然趨勢(shì)，加之車(chē)市“寒冬”的到來(lái)，在激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中，傳統(tǒng)車(chē)企再一次面臨洗牌。基于自身發(fā)展所面臨的問(wèn)題，傳統(tǒng)車(chē)企急需改革應(yīng)對(duì)行業(yè)景氣指數(shù)下滑，而造車(chē)新勢(shì)力急需為實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)和交付任務(wù)尋求出路。
江鈴增資項(xiàng)目的完成，一則使得作為傳統(tǒng)車(chē)企的融資方成功引入造車(chē)新勢(shì)力愛(ài)馳汽車(chē)，不僅獲得了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的流動(dòng)資金，同時(shí)還能通過(guò)股權(quán)多元化結(jié)構(gòu)的調(diào)整，借助愛(ài)馳汽車(chē)先進(jìn)的技術(shù)設(shè)施和經(jīng)營(yíng)管理理念、互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷(xiāo)模式，激發(fā)企業(yè)的發(fā)展活力，深化改革。另則，造車(chē)新勢(shì)力愛(ài)馳汽車(chē)借此不僅獲得融資方旗下的陸風(fēng)汽車(chē)以及昌北、小藍(lán)生產(chǎn)基地，更為重要的是獲得了汽車(chē)整車(chē)生產(chǎn)資質(zhì)。根據(jù)愛(ài)馳的既定發(fā)展規(guī)劃，首款量產(chǎn)車(chē)U5計(jì)劃于2019年底在國(guó)內(nèi)上市，并于2020年在歐洲上市。在2019已經(jīng)過(guò)半的情況下，能夠曲線(xiàn)獲得生產(chǎn)資質(zhì)，對(duì)于愛(ài)馳的量產(chǎn)和交付顯得極其關(guān)鍵，將進(jìn)一步推動(dòng)其發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施。
四、結(jié)束語(yǔ)
在國(guó)務(wù)院國(guó)資委的正確指導(dǎo)下，國(guó)企混改的進(jìn)程逐漸深化，混改的過(guò)程中所面臨的的企業(yè)現(xiàn)狀也更加復(fù)雜，如：有些面臨退出非主業(yè)投資、退出過(guò)剩和落后產(chǎn)能、盤(pán)活虧損企業(yè)產(chǎn)權(quán)，還有些面臨出清“僵尸企業(yè)”和剝離“三供一業(yè)”。隨著國(guó)務(wù)院國(guó)資委對(duì)中央企業(yè)前四批混合所有制改革試點(diǎn)單位的發(fā)布和“雙百行動(dòng)”的如火如荼推進(jìn)，在此關(guān)鍵時(shí)期，作為承擔(dān)國(guó)有資本國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)角色的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)，應(yīng)當(dāng)敢于突破，積極創(chuàng)新交易模式，拓寬并細(xì)化產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)的全流程服務(wù)。
江鈴增資項(xiàng)目嚴(yán)格按照企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易規(guī)則進(jìn)行操作，精彩的詮釋了企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)增資交易全流程。在堅(jiān)持規(guī)范化、專(zhuān)業(yè)化、市場(chǎng)化的操作原則下，作為踐行“做精專(zhuān)業(yè)第三方、做實(shí)全要素服務(wù)”的產(chǎn)權(quán)經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)，億朋投資更要依托日臻成熟的產(chǎn)權(quán)交易平臺(tái)，敢于創(chuàng)新交易模式，真正為國(guó)有資本、國(guó)有資產(chǎn)挖掘資本價(jià)值、提高資產(chǎn)流動(dòng)性、最大化發(fā)揮資產(chǎn)使用功效，努力耕耘。
