開(kāi)年月余，多家央國(guó)企籌劃重組！ 時(shí)間： 2025-02-13 16:31:53
開(kāi)年月余，多家央國(guó)企籌劃重組！新一輪的國(guó)資整合潮即將到來(lái)
“重組或預(yù)示著新一輪的國(guó)資整合潮即將到來(lái)。”
農(nóng)歷新年剛過(guò)，A股市場(chǎng)突傳央企重組大消息，東風(fēng)系、兵裝系旗下上市公司齊發(fā)聲。
2月9日晚間，東風(fēng)股份、東風(fēng)科技均稱(chēng)，其間接控股股東東風(fēng)汽車(chē)集團(tuán)有限公司（下稱(chēng)“東風(fēng)公司”）正在與其他國(guó)資央企集團(tuán)籌劃重組事項(xiàng)。同日，兵裝系旗下長(zhǎng)安汽車(chē)、長(zhǎng)城軍工、東安動(dòng)力等多家公司稱(chēng)，其（間接）控股股東中國(guó)兵器裝備集團(tuán)有限公司（下稱(chēng)“兵器裝備集團(tuán)”）正與其他國(guó)資央企集團(tuán)籌劃重組事項(xiàng)。
東風(fēng)、長(zhǎng)安兩大重量級(jí)車(chē)企或?qū)⒙?lián)合重組？受此消息影響，本周一（2月10日），東風(fēng)股份、東風(fēng)科技、湖南天雁、中光學(xué)等競(jìng)價(jià)漲停，華強(qiáng)科技、長(zhǎng)安汽車(chē)大幅高開(kāi)。截至收盤(pán)，華強(qiáng)科技收獲“20CM”漲停，中光學(xué)、東風(fēng)股份、東風(fēng)科技等多股漲停。
政策明確鼓勵(lì)之下，2024年以來(lái)，央國(guó)企領(lǐng)銜的A股市場(chǎng)新一輪并購(gòu)潮啟幕。進(jìn)入2025年，上市公司并購(gòu)熱情不減，第一財(cái)經(jīng)關(guān)注到，年內(nèi)至今，中交地產(chǎn)、廣西廣電等央國(guó)企均發(fā)布了重組消息。
政策暖風(fēng)也持續(xù)吹向并購(gòu)重組。證監(jiān)會(huì)近期提到，將優(yōu)化科技型上市公司并購(gòu)重組，實(shí)施好“并購(gòu)六條”，支持上市公司圍繞產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈等實(shí)施并購(gòu)重組。
“隨著政策支持和市場(chǎng)環(huán)境變化，特別是在新能源汽車(chē)、光電信息、高端裝備制造等領(lǐng)域，企業(yè)間的橫向整合趨勢(shì)明顯，預(yù)計(jì)2025年的并購(gòu)市場(chǎng)將持續(xù)增溫。”南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示。
東風(fēng)“牽手”長(zhǎng)安？
東風(fēng)公司、兵器裝備集團(tuán)旗下上市公司批量公告，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)兩大央企或?qū)?zhàn)略重組的高度關(guān)注。
在披露控股股東擬發(fā)生變更的公告時(shí)，東風(fēng)股份、長(zhǎng)安汽車(chē)等均稱(chēng)，重組可能導(dǎo)致公司（間接）控股股東發(fā)生變更，但不會(huì)導(dǎo)致實(shí)際控制人發(fā)生變更，重組事項(xiàng)尚處于籌劃階段。
公開(kāi)資料顯示，東風(fēng)公司和兵器裝備集團(tuán)均為國(guó)務(wù)院國(guó)資委下屬中央企業(yè)。其中，東風(fēng)公司旗下有A股公司東風(fēng)股份、東風(fēng)科技，以及港股東風(fēng)集團(tuán)股份；兵器裝備集團(tuán)旗下的A股上市公司包括長(zhǎng)安汽車(chē)、長(zhǎng)城軍工、東安動(dòng)力、建設(shè)工業(yè)、華強(qiáng)科技、中光學(xué)，以及港股長(zhǎng)安民生物流。其中，長(zhǎng)安汽車(chē)是中國(guó)四大汽車(chē)集團(tuán)之一。
消息披露次日（2月10日），A股早盤(pán)市場(chǎng)震蕩分化，東風(fēng)系、兵裝系概念股集體高開(kāi)，東風(fēng)股份、東風(fēng)科技、湖南天雁、中光學(xué)、東安動(dòng)力、長(zhǎng)城軍工競(jìng)價(jià)漲停，華強(qiáng)科技、長(zhǎng)安汽車(chē)大幅高開(kāi)。
截至當(dāng)天收盤(pán)，三大指數(shù)小幅上漲，華強(qiáng)科技收獲“20CM”漲停，中光學(xué)、東風(fēng)股份、東風(fēng)科技、長(zhǎng)城軍工、湖南天雁、東安動(dòng)力漲停，建設(shè)工業(yè)漲超7%。港股方面，東風(fēng)集團(tuán)股份開(kāi)盤(pán)漲超14%，最終收漲25.7%。
田利輝認(rèn)為，東風(fēng)系、兵裝系上市公司（間接）控股股東擬發(fā)生變更，重組或預(yù)示著新一輪的國(guó)資整合潮即將到來(lái)，旨在通過(guò)資源整合與優(yōu)化配置來(lái)增強(qiáng)企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和技術(shù)實(shí)力。
央國(guó)企的重組整合一直是市場(chǎng)焦點(diǎn)。就在上月，國(guó)務(wù)院國(guó)資委就央企市值管理、重組整合等重磅發(fā)聲。
據(jù)國(guó)新辦1月17日消息，國(guó)務(wù)院國(guó)資委企業(yè)改革局局長(zhǎng)林慶苗介紹，2024年中央企業(yè)扎實(shí)推進(jìn)重組整合取得積極進(jìn)展和成效，下一步將以中央企業(yè)重組整合為抓手，深入推進(jìn)國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整，從繼續(xù)開(kāi)展新公司組建、加大力度推進(jìn)戰(zhàn)略性重組等。
加大力度推進(jìn)重組整合，也是國(guó)資委部署的2025年央企重點(diǎn)任務(wù)之一。去年12月，國(guó)務(wù)院國(guó)資委會(huì)議研究部署了2025年五大重點(diǎn)任務(wù)，其中提到，加大力度推進(jìn)戰(zhàn)略性重組和專(zhuān)業(yè)化整合，推動(dòng)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)提質(zhì)升級(jí)。
年內(nèi)多家央國(guó)企籌劃重組
2025年雖開(kāi)年僅一月有余，包括多家央國(guó)企上市公司在內(nèi)，A股公司密集披露重組消息。
記者據(jù)Wind數(shù)據(jù)梳理，僅今年1月就有中交地產(chǎn)、廣西廣電、寧波富達(dá)等多家央國(guó)企公告籌劃重組。
廣西廣電籌劃重大資產(chǎn)置換，主營(yíng)業(yè)務(wù)或?qū)⑸儭Ｔ摴?月中旬稱(chēng)，公司控股股東廣西北部灣投資集團(tuán)有限公司(下稱(chēng)“北投集團(tuán)”)擬將其持有的廣西交科集團(tuán)有限公司(下稱(chēng)“交科集團(tuán)”)不低于51%股權(quán)，與公司持有的廣西廣電網(wǎng)絡(luò)科技發(fā)展有限公司（下稱(chēng)“廣電科技”)100%股權(quán)進(jìn)行置換。
通過(guò)該筆交易，廣西廣電將取得交科集團(tuán)不低于51%股權(quán)，同時(shí)置出廣電科技100%股權(quán)。廣西廣電對(duì)此表示，交易完成后，公司將實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，有利于改善資產(chǎn)質(zhì)量、增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力等。
廣西廣電、北投集團(tuán)均為廣西國(guó)資委下屬企業(yè)。據(jù)披露，截至2024年三季度末，北投集團(tuán)持有廣西廣電4.65億股，占總股本比例為27.84%。
另?yè)?jù)廣西廣電披露的業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2024年歸母凈利潤(rùn)虧損8.1億元到9.7億元。
部分央企公司在虧損累累之后籌劃重組。
兩年預(yù)計(jì)虧損近70億元之后，中交地產(chǎn)欲剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。該公司1月下旬稱(chēng)，擬將公司持有的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)及負(fù)債轉(zhuǎn)讓至控股股東中交房地產(chǎn)集團(tuán)。
中交地產(chǎn)稱(chēng)，通過(guò)本次交易，公司將名下房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)負(fù)債置出。交易完成后，公司將聚焦于物業(yè)服務(wù)、資產(chǎn)管理與運(yùn)營(yíng)等輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。
中交地產(chǎn)是央企中交集團(tuán)旗下唯一A股地產(chǎn)上市公司，但近年來(lái)，受房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷等因素影響，該公司出現(xiàn)大額虧損。2023年歸母凈利潤(rùn)虧損16.73億，同時(shí)公司預(yù)計(jì)2024年歸母凈利潤(rùn)虧損53億元。
中交地產(chǎn)同時(shí)表示，預(yù)計(jì)公司2024年度期末歸母凈資產(chǎn)為負(fù)，公司股票交易可能在2024年年報(bào)披露后被深交所實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。
此外，據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，寧波富達(dá)、統(tǒng)一股份、中基健康等上市公司也在年內(nèi)披露了重組消息。
預(yù)計(jì)2025年并購(gòu)市場(chǎng)持續(xù)增溫
去年，新“國(guó)九條”、“科創(chuàng)板八條”、“并購(gòu)六臺(tái)”等政策陸續(xù)出臺(tái)，明確大力支持并購(gòu)重組，由此帶動(dòng)并購(gòu)重組市場(chǎng)持續(xù)升溫。數(shù)據(jù)顯示，2024年，證監(jiān)會(huì)多措并舉活躍并購(gòu)重組市場(chǎng)，披露并購(gòu)重組交易2131單。
今年以來(lái)，政策暖風(fēng)再度吹向并購(gòu)重組。
近日，證監(jiān)會(huì)主席吳清在《求是》雜志撰文稱(chēng)，要堅(jiān)持用好改革這個(gè)重要法寶，通過(guò)推動(dòng)注冊(cè)制走深走實(shí)、引導(dǎo)更多標(biāo)桿性高科技企業(yè)登陸A股市場(chǎng)、活躍并購(gòu)重組市場(chǎng)、嚴(yán)格常態(tài)化退市、暢通資金入市渠道等多種方式。
2月7日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于資本市場(chǎng)做好金融“五篇大文章”的實(shí)施意見(jiàn)》并提出，多措并舉活躍并購(gòu)重組市場(chǎng)。
“多措并舉活躍并購(gòu)重組市場(chǎng)。鼓勵(lì)科技型企業(yè)開(kāi)展同行業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)并購(gòu)，支持上市公司圍繞產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、尋找第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)開(kāi)展并購(gòu)重組。支持上市公司收購(gòu)有助于強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈、提升關(guān)鍵技術(shù)水平的優(yōu)質(zhì)未盈利資產(chǎn)。支持科技型企業(yè)合理開(kāi)展跨境并購(gòu)。”證監(jiān)會(huì)稱(chēng)。
證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人周小舟表示，2024年下半年來(lái)，并購(gòu)重組市場(chǎng)活躍度明顯提升，上市公司通過(guò)并購(gòu)重組轉(zhuǎn)型升級(jí)、產(chǎn)業(yè)整合和尋找第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)的積極性明顯增強(qiáng)，尤其是集成電路等硬科技行業(yè)領(lǐng)域并購(gòu)重組活動(dòng)顯著增多，收購(gòu)未盈利科技型資產(chǎn)、“A并H”等標(biāo)志性案例順利落地。
政策明確鼓勵(lì)之下，2025年的并購(gòu)市場(chǎng)是否將延續(xù)此前的熱度？
“預(yù)計(jì)2025年的并購(gòu)市場(chǎng)將持續(xù)增溫。”田利輝稱(chēng)，尤其是在國(guó)家鼓勵(lì)科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級(jí)的大背景下，更多企業(yè)將尋求通過(guò)并購(gòu)重組的方式來(lái)加速技術(shù)進(jìn)步、拓展市場(chǎng)份額以及優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈布局。
他預(yù)計(jì)，隨著政策支持和市場(chǎng)環(huán)境變化，特別是在新能源汽車(chē)、光電信息、高端裝備制造等領(lǐng)域，企業(yè)間的橫向整合趨勢(shì)明顯。在政策持續(xù)引導(dǎo)和市場(chǎng)積極響應(yīng)下，未來(lái)并購(gòu)市場(chǎng)有望繼續(xù)保持活躍態(tài)勢(shì)。
國(guó)資重組持續(xù)升溫 二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼
2025年是新一輪國(guó)企改革深化提升行動(dòng)（2023—2025年）的收官之年。作為本輪國(guó)企改革的重點(diǎn)任務(wù)，加大市場(chǎng)化整合重組力度，成為2025年改革工作的重頭戲。為實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整，重組整合成為關(guān)鍵，未來(lái)或有更多國(guó)有企業(yè)參與到并購(gòu)重組中。
中信證券宏觀(guān)與政策首席分析師楊帆認(rèn)為，并購(gòu)重組正成為央國(guó)企增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，加快布局戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的重要手段。開(kāi)源證券增發(fā)并購(gòu)分析師周佳提到，在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、集團(tuán)資產(chǎn)證券化以及市值管理考核三重驅(qū)動(dòng)下，央國(guó)企并購(gòu)重組需求有望持續(xù)增長(zhǎng)。
據(jù)證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，按照首次披露日計(jì)算，2024年以來(lái)，根據(jù)萬(wàn)得披露的近150起并購(gòu)重組事件中，國(guó)有企業(yè)（地方國(guó)有企業(yè)、中央國(guó)有企業(yè)）共計(jì)51起，涉及51家上市公司，其中中央國(guó)有企業(yè)有12家，包括華潤(rùn)三九、中國(guó)船舶、中核科技等公司，地方國(guó)有企業(yè)39家。
從重組目的來(lái)看，上述51家國(guó)有企業(yè)的并購(gòu)重組以“橫向整合”“戰(zhàn)略合作”“資產(chǎn)調(diào)整”為主。其中“橫向整合”數(shù)量最多，有17家，包括中航電測(cè)收購(gòu)成飛集團(tuán)100%股權(quán)，國(guó)聯(lián)證券收購(gòu)民生證券股權(quán)等市場(chǎng)影響較高的案例。
已披露數(shù)據(jù)的并購(gòu)案例中，10家國(guó)有企業(yè)公司以“競(jìng)買(mǎi)方”角色參與，且交易總價(jià)值超過(guò)10億元，4起案例交易價(jià)值超百億元。2024年9月3日，中國(guó)船舶首次公告吸收合并中國(guó)重工100%股權(quán)，交易價(jià)值超過(guò)1150億元，交易規(guī)模創(chuàng)2020年以來(lái)國(guó)有企業(yè)最高水平；同年9月，國(guó)泰君安公告吸收合并海通證券100%股權(quán)，交易價(jià)值超過(guò)950億元。同年4月、10月，國(guó)聯(lián)證券、海聯(lián)訊分別公告定增收購(gòu)民生證券99.26%股權(quán)、吸收合并杭汽輪100%股權(quán)，交易價(jià)值均超過(guò)百億元。
從二級(jí)市場(chǎng)來(lái)看，參與并購(gòu)重組的國(guó)有企業(yè)上市公司備受資金青睞。據(jù)數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，截至今年2月11日，上述51家國(guó)有企業(yè)自首次披露并購(gòu)事項(xiàng)以來(lái)股價(jià)平均漲幅超過(guò)25%，超過(guò)同期滬深300指數(shù)的平均漲幅。
按行業(yè)劃分，表現(xiàn)最優(yōu)的是環(huán)保行業(yè)，4家公司自首次披露并購(gòu)事項(xiàng)以來(lái)平均漲幅達(dá)到90%，同期滬深300指數(shù)平均漲幅低于10%；機(jī)械設(shè)備、商貿(mào)零售、基礎(chǔ)化工等行業(yè)表現(xiàn)均大幅領(lǐng)先市場(chǎng)。
從二級(jí)市場(chǎng)看，11家國(guó)有企業(yè)上市公司自首次披露以來(lái)股價(jià)漲幅超過(guò)50%（不含重組失敗公司），南京化纖、興源環(huán)境、遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保3家公司股價(jià)翻倍，南京化纖擬定增收購(gòu)南京工藝100%股權(quán)，自2024年11月2日首次披露以來(lái)，其股價(jià)漲幅超過(guò)180%，同期滬深300指數(shù)小幅下跌。遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保定增收購(gòu)五凌電力100%股權(quán)及長(zhǎng)洲水電64.93%股權(quán)，自2024年10月首次披露以來(lái)，股價(jià)漲超130%。
部分公司受行業(yè)景氣度低迷等因素拖累，股價(jià)并未取得較好的表現(xiàn)。比如中交地產(chǎn)、津投城開(kāi)、寧波富達(dá)等多家房地產(chǎn)公司股價(jià)表現(xiàn)墊底，自披露并購(gòu)重組事項(xiàng)以來(lái)股價(jià)跌幅均超過(guò)10%。
從業(yè)績(jī)來(lái)看，上述51家公司中已有30家公布2024年業(yè)績(jī)預(yù)告，其中8家公司業(yè)績(jī)預(yù)喜（預(yù)增、略增、扭虧），剔除重組失敗的蜀道裝備外，其余7家公司僅甘肅能源、江天化學(xué)已完成重組事項(xiàng)，因此并購(gòu)重組對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響尚未體現(xiàn)。
從業(yè)績(jī)變動(dòng)原因來(lái)看，受益于國(guó)有企業(yè)的提質(zhì)增效推動(dòng)生產(chǎn)效率提升，中國(guó)船舶2024年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，統(tǒng)一股份、中國(guó)重工2024年實(shí)現(xiàn)扭虧。另外，航天科技業(yè)績(jī)也將扭虧，公司物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)板塊報(bào)告期內(nèi)有重點(diǎn)項(xiàng)目結(jié)算驗(yàn)收，利潤(rùn)有所增長(zhǎng)；甘肅能源2024年業(yè)績(jī)略增，公司表示收購(gòu)標(biāo)的常樂(lè)公司正式納入公司2024年度合并報(bào)表范圍，公司預(yù)計(jì)2024年凈利潤(rùn)增速下限重組前為207.06%、重組后下限為36.53%。
從資金層面看，上述7家公司中，有4家公司自首次披露并購(gòu)重組事項(xiàng)以來(lái)獲得融資資金加倉(cāng)。以2025年2月10日的融資余額與首次披露日對(duì)比，甘肅能源、江天化學(xué)獲融資資金加倉(cāng)超過(guò)100%，中國(guó)船舶、中國(guó)重工（中國(guó)船舶并購(gòu)目標(biāo)方）分別獲融資資金加倉(cāng)60.9%、9.23%。
哪些領(lǐng)域重組整合值得期待？
開(kāi)展新公司組建、加大力度推進(jìn)戰(zhàn)略性重組，縱深推進(jìn)專(zhuān)業(yè)化整合，強(qiáng)化整合融合，是國(guó)務(wù)院國(guó)資委“點(diǎn)題”2025年中央企業(yè)重組整合工作的三個(gè)重點(diǎn)。
回看2024年，中國(guó)資源循環(huán)集團(tuán)有限公司、中國(guó)數(shù)聯(lián)物流信息有限公司相繼成立。國(guó)資央企新能源動(dòng)力電池專(zhuān)業(yè)化整合積極推進(jìn)，郵輪運(yùn)營(yíng)平臺(tái)公司高質(zhì)量起步，礦產(chǎn)資源加快整合。
國(guó)務(wù)院國(guó)資委研究中心研究員胡遲對(duì)記者表示，從集團(tuán)層面看，過(guò)去兩年，國(guó)資央企在數(shù)量上，既在做減法，也在做加法。這是優(yōu)化國(guó)有資本配置效率的體現(xiàn)。國(guó)資央企的戰(zhàn)略性整合和專(zhuān)業(yè)化重組是手段，增強(qiáng)核心功能、提升核心競(jìng)爭(zhēng)力是目的，最終是要服務(wù)于國(guó)有企業(yè)的功能定位和使命。因此，調(diào)整仍是聚焦企業(yè)主責(zé)主業(yè)進(jìn)行，而經(jīng)營(yíng)狀況是考量的基本因素之一。
“業(yè)務(wù)板塊‘大吃小’‘優(yōu)并弱’仍會(huì)是主流。”胡遲說(shuō)。
地方層面，記者注意到，部分省份提出了明確的國(guó)企戰(zhàn)略性重組、專(zhuān)業(yè)化整合領(lǐng)域方向。以經(jīng)濟(jì)大省為例，廣東提出要在港口、航運(yùn)等領(lǐng)域推進(jìn)戰(zhàn)略性重組和專(zhuān)業(yè)化整合；江蘇強(qiáng)調(diào)要“加快組建省國(guó)金投資集團(tuán)”“加快能源、礦產(chǎn)、種業(yè)等領(lǐng)域戰(zhàn)略性重組和專(zhuān)業(yè)化整合”；四川提出組建運(yùn)營(yíng)好四川能源發(fā)展集團(tuán)、數(shù)據(jù)集團(tuán)、軌道交通集團(tuán)。
在陽(yáng)光時(shí)代律師事務(wù)所合伙人、國(guó)企混改中心負(fù)責(zé)人朱昌明看來(lái)，2025年國(guó)資國(guó)企的重組整合除了聚焦“三個(gè)集中”（即推動(dòng)國(guó)有資本向關(guān)系國(guó)家安全、國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域集中，向關(guān)系國(guó)計(jì)民生的公共服務(wù)、應(yīng)急能力、公益性領(lǐng)域等集中，向前瞻性戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集中）外，2025年新技術(shù)、新領(lǐng)域、新賽道等新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)整合都有機(jī)會(huì)。
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