很明顯，央行此次降息全面超出了市場預期，其時間點大幅提前。
在業(yè)內人士看來，降息意味著政府引導社會無風險收益率的下行得到進一步確認。而無風險利率的下降、貨幣政策全面寬松以及經(jīng)濟改善的預期，均有利于市場進一步上行。
多家公私募基金人士表示，債市對于降息已經(jīng)有所預期，但股市還未有太多反映；支撐股指上漲的邏輯進一步驗證，繼續(xù)看好未來一段時間市場的表現(xiàn)。
具體從個股而言，低估值藍籌股有望進一步受益。基金建議投資人未來應積極關注地產(chǎn)、券商和保險等行業(yè)；此外，長期看好新經(jīng)濟、國企改革、互聯(lián)網(wǎng)等能提高效率，改變既有模式及生活方式的概念板塊。
【資金先知先覺】降息周期開啟嗅覺靈敏的資金，或許總是“先知先覺”。上周五，券商板塊集體大幅上漲，帶動股指快速反彈；而收盤后，央行意外地公布了降息方案。
根據(jù)中國人民銀行的決定，自2014年11月22日起，下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。金融機構一年期貸款基準利率下調0.4個百分點至5.6％；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.75％，同時結合推進利率市場化改革，將金融機構存款利率浮動區(qū)間的上限由存款基準利率的1.1倍調整為1.2倍。
央行緣何突然降息，且其時點大大超出市場預期？成為業(yè)界最為關注的焦點。
滬上一家基金公司的投研團隊認為，央行宣布降息，主要是為了解決實體經(jīng)濟融資難、融資貴的問題，給疲弱的經(jīng)濟降低融資成本負擔，同時也利好疲弱的地產(chǎn)銷售。
“對于降息，我們其實已期待已久，也覺得別無他法。”博道投資如此認為。其指出，目前CPI已經(jīng)連續(xù)3個月落在2%以下，PPI已連續(xù)32個月同比為負，預計2015年通縮風險非常大，CPI甚至落在1%以下，顯示實際利率實在太高了。
博道投資還指出：“基準利率傳導面廣，信號作用強，是降低企業(yè)融資成本的最有效方法。”央行通過PSL、SLF或是MLF的定向投放都是短期資金，無法推動銀行提高中長期貸款規(guī)模，這也是近期超儲率一直較高的原因。降息作為最強的貨幣市場工具，一旦出手也意味著定力不再，不見成效很難收手。所以歷史上每次降息周期都不是降一次便結束，1996-1999年降息7次，2008年降息4次，1990-1991年降息3次，2012年降息2次。因此，在博道投資看來，本輪經(jīng)濟周期疊加了人口紅利的消失，經(jīng)濟下行時間和幅度可能超過2008年來的幾次水平，預計降息次數(shù)將超過4次，降準也指日可待。
大成基金也認為，央行突然降息主要原因可能有兩點：其一源于前期中央對降低社會融資成本的要求。公開資料顯示，在過去半年的時間里，李克強總理曾多次談及緩解企業(yè)融資難、融資貴問題，并在由其主持召開的國務院常務會議上多次作出相應的政策部署。
另一個重要原因是，近期通脹壓力一直不大。一方面，國際原油、大宗商品價格持續(xù)下跌，而當前我國經(jīng)濟進入新常態(tài)，“三期疊加”意味著我國經(jīng)濟在增速上或有所放緩，投資大幅增長拉動物價上漲的可能性也基本不存在。在這樣的大背景下，央行選擇降息，是最為有效和直接的降低融資成本的手段。
而在博道投資看來，本次非對稱降息，貸款利率下降幅度超過了存款利率，且存款利率的上浮上限區(qū)間提高，是有意刺激消費和貸款。但現(xiàn)實傳導過程要復雜很多，因為貸款利率的上下限都已經(jīng)取消，未來其將更多地取決于信貸供需雙方。
“一方面，銀行因基準息差縮小，生存壓力加大，將通過減少高風險貸款或提高貸款利率上限來控制風險，目前執(zhí)行貸款利率上浮的比例超過70%，僅有不到30%的貸款是執(zhí)行下浮或基準利率的，預計較長時間內實際平均貸款利率下降速度都較為緩慢；另一方面，企業(yè)融資需求弱的問題短期難以改變，這也是實際存貸比（主要上市銀行平均在67%）低于上限75%較多的原因。降息更多的是信號作用，往長了看，依靠投資拉動的高經(jīng)濟增速一去不復返，若連續(xù)降息也不能有力刺激經(jīng)濟，人民幣貶值預期也將成為新的問題。”
【機構后市策略】積極關注三大行業(yè)
多家公私募基金人士表示，股市對降息還未有太多反映。隨著無風險利率進一步下行，支撐股指上漲的邏輯得到驗證，繼續(xù)看好未來一段時間市場的表現(xiàn)。在降息周期開啟預期之下，低估值藍籌股有望進一步受益，可積極關注地產(chǎn)、券商和保險等行業(yè)。
博道投資認為，降息是央行和國務院為了應對經(jīng)濟下行采取的理性行為，也打破了新常態(tài)下不會降息、降準的預期，對固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)投資有好處，對穩(wěn)定經(jīng)濟有大作用。同時利率下降過程中，企業(yè)融資成本降低，有利于擴大生產(chǎn)并提升盈利，股市將要上漲。寬松的貨幣政策也將帶來充裕的流動性，有利于資本市場繁榮。
“盡管非對稱降息對銀行盈利來說有一定負面作用，但對實體經(jīng)濟的正面作用明顯，這將讓已經(jīng)在進行之中的牛市格局變得更加精彩。”
六禾投資認為，央行降息是一個標志性事件，意味著政府引導社會無風險收益率的下行得到官方確認。隨著基準利率下調，證券市場在大類資產(chǎn)中的吸引力得到提高，支撐股指上漲的邏輯進一步驗證，繼續(xù)看好未來一段時間股指的表現(xiàn)。
“本次降息利好于整個市場，無風險利率的下降和全面貨幣寬松政策，經(jīng)濟改善的預期均有利于市場進一步上行。低估值藍籌股有望進一步受益，最受益的行業(yè)是地產(chǎn)，券商和保險。”滬上一家基金公司投研團隊認為，地產(chǎn)行業(yè)需求對信貸政策最敏感，之前雖有多次放松政策，但房貸利率仍維持在較高水平，地產(chǎn)銷售起色不明顯。而本次降息能降低居民購房成本，有望切實提升需求。此外，降息驅動股債雙升，驅動成交量繼續(xù)上行，有利于券商經(jīng)紀業(yè)務釋放彈性。而配置80%債券資產(chǎn)和部分股票資產(chǎn)的保險公司，也有望受益于股債雙升從而得到價值提升。
海富通基金依舊看好新經(jīng)濟、國企改革、互聯(lián)網(wǎng)等能在提高效率，以及在一定程度上對改變既有模式及生活方式有所影響的概念板塊。
“其中可以重點關注大O2O概念，如互聯(lián)網(wǎng)金融、互聯(lián)網(wǎng)教育、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療等，此類行業(yè)在去中間化、降低成本、提高效率方面有非常大的發(fā)展空間，其涉及的細分行業(yè)非常廣，如信息安全、大數(shù)據(jù)、云計算等，但是出現(xiàn)發(fā)展機會的同時，對于該板塊內的上市公司也會伴隨著大浪淘沙，板塊內出現(xiàn)分化也是必然的結果。”
此外，海富通尤其看好券商板塊，其邏輯是：目前市場中熱點變化快，資金偏向在大類資產(chǎn)中切換，投資熱情持續(xù)，無論投資人的選擇為何，券商都是最大的受惠者。加上滬港通的開啟，將繼續(xù)加大券商實施國際化戰(zhàn)略、建立面向國際的金融資產(chǎn)交易平臺的機會。未來金融改革將為券商提供一個優(yōu)秀的發(fā)展平臺，新三板、場外市場、創(chuàng)新式衍生品、結構化產(chǎn)品、融資融券業(yè)務等，都將為券商提供非常好的發(fā)展機遇。
——————————————【機構論劍】————————————————
對于央行上周五的降息，市場人士反應普遍比較積極，包括券商、基金、保險等在內的機構紛紛表示，在市場仍處于做多氛圍的情況下，降息可以降低企業(yè)融資成本利好實體經(jīng)濟，也會對股市有實質性提振作用。
央行周末出乎意料的降息，引發(fā)機構熱議，在機構投資者看來，降息的正式宣布坐實了此前的預期，從而開啟了貨幣寬松的閥門，預計接下來還會有推出下一次降息，而從降息不僅讓企業(yè)融資成本有所降低，也讓股市有了進一步上行的基礎，尤其是地產(chǎn)、非銀行金融等將迎來利好。
—————————————————【利好分析】————————————————
央行降息，將存款利率浮動上限由1.1倍調為1.2倍。各家銀行最新存款利率均在基準利率基礎上有所上浮。工、農(nóng)、中、建、交、招幾乎一致,1年期利率3%。存款利率最高的是平安銀行、寧波銀行和南京銀行,1年期利率高達3.3%,活期也有0.42%。
【股市】A股喜迎降息利好 地產(chǎn)等四大受益行業(yè)機會無限(名單)
綜合各大機構對此次降息的看法，普遍認為出乎意料之外但也在情理之中。有分析人士表示，降息將給宏觀經(jīng)濟帶來資金面的寬松，也會對A股市場資金面帶來巨額增量，為房地產(chǎn)、券商、電力和鐵路基建等板塊的上漲提供強勁動力。今日本版對2008年12月23日、2012年6月8日，2012年7月6日近三次降息后一周市場表現(xiàn)進行了統(tǒng)計梳理，同時，對機構看好的上述行業(yè)進行分析解讀，供投資者參考。
中原地產(chǎn)首席分析師張大偉分析稱，如果以周期20年貸款100萬元的購房者為例，貸款基準利率下調將使其月供減少234元，合計20年可以減少5萬余元的利息支出。“對于購房者來說，首套房的利率折扣將明顯增加。預計一線城市9折將成為主流，甚至有出現(xiàn)85折或者8折的可能性。”
【債市】超預期降息 債券牛市下半場或啟動
央行11月21日宣布降息的消息甫出，就令市場掀起軒然大波。在部分基金投研人士看來，雖然市場此前一直存在降息預期，但此時點依舊超出預期，未來隨著市場無風險利率進一步下行，可以期待包括銀行理財產(chǎn)品利率在內的廣譜負債成本的下降，這將成為驅動債券牛市下半場的重要因素。
來源《上海證券報》
