2015年羊年春節長假已經結束，而羊年A股市場卻只是剛踏上新的征程，雖然今日未能實現開門紅，但多個機構仍然對后市充滿信心，態度樂觀。有機構預計羊年股市將看至4000點-5000點。
牛市已啟動，羊年A股表現備受關注。降準降息、注冊制、融資融券、做空機制、深港通……這系列熱點，既深刻改變著資本市場，也同樣在改變著我們的投資理念。
展望即將到來的2015羊年，證券時報網盤點和解讀這些關鍵詞，從中尋找今年投資的財富密碼。
熱詞一：降準降息
2014年11月22日，央行宣布降息。金融機構一年期貸款基準利率下調0.4個百分點至5.6%，一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.75%。結合推進利率市場化改革，將存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.1倍調整為1.2倍。時隔兩年之后，中國再次實施全面、非對稱性降息。
機構預計央行年內仍將繼續降準降息。事實上，國內此前公布的1月CPI同比升0.8％，跌穿1％，創逾5年新低，而PPI同比降4.3％，為連續35個月呈現負值。數據顯示中國通縮風險已顯現，繼2月4日全面降準后，機構普遍預期央行年內將繼續多次降準及降息，其中，瑞穗證券估計3月開始政府還會有5次降準及3次降息，而海通國際也預計未來數月將會有3－4次全面定向降準及1－2次降息。
不過，有券商則認為，春節后貨幣政策可能不會很快出現進一步放松，要視乎未來宏觀經濟數據表現，預計最快降息的時點可能要待至4月。長城證券指出，目前市場最憂慮的是通縮趨勢加重及貨幣政策放松出現斷檔期，人民幣匯率貶值趨勢的減弱和一季度經濟數據出籠時或是降息的下一個時點（4月份），之前市場仍將是箱體震蕩格局，反彈幅度有限。
建銀國際預計中央陸續有放寬政策，提升市場流動性，今年A股將會有15％至20％升幅，上證綜合指數今年目標介乎3500點至4300點。
熱詞二：注冊制
新年后，注冊制改革有加快趨勢。據報道，2015年2月9日，上海證券交易所（財苑）在其官網發布了2015年春季招聘啟事，招聘中出現了行業審核崗和企業上市服務崗，所描述的職責均與企業上市有關。
證監會新聞發言人鄧舸2月13日表示，已完成注冊制改革方案初稿并上報國務院。目前，證監會正認真研究推進股票發行注冊制改革的各項準備工作，并無在四月份暫停受理新的IPO和再融資申報材料的計劃。
有業內人士認為，證監會僅僅否認了4月份暫停受理新的IPO和再融資申報材料的市場傳聞，但對于將把審核權下放給交易所的傳聞，卻并沒有進行否認。在《證券法》修改尚未正式完成的情況下，監管部門將尋求在現有法律框架內，將企業上市的實質性審核移交到交易所，從而實現注冊制的平穩過渡。而從證監會發行IPO的節奏和新股申購后的上市速度來看，似乎也都在為注冊制的到來鋪路。
國泰君安研報指出，注冊制對新股發行的影響將主要顯現在發行節奏、發行價上；在市場可接受范圍內，預計2015年IPO募資額將同比提高3倍，發行公司數量將有較大增長。而綜合行業分析師觀點來看，今年新股發行數量的預期也多在200家至400家的區間內。
熱詞三：兩會概念
兩會下周在北京召開，市場焦點聚焦在期間公布的今年經濟增長目標，加上今年為“十二五”的最后一年，或在兩會預示到下個五年計劃的端倪。中國去年雖力保經濟增長目標不失，但吃力非常，其實今年省級地方兩會早前經已落幕，在深化改革大前提下，淡化GDP高增長幾成新常態，中國今年勢繼續反腐、推進金融及國企改革，“穩增長”較往年更艱巨。
隨著兩會召開臨近，兩會行情亦將成為A股市場短線的炒作重點，相關題材亦將成為個別板塊股價表現的催化劑。分析師預計，會議期間市場情緒會有一定的提振，但不會給股市帶來實質的利好。另外，對一些行業的支持信號可能會在“兩會”上釋放，比如對農業的扶持等等，可能構成短期利好。
華泰證券 研究所諮詢部主任周林亦表示，決策層在“全國兩會”期間不一定會推出大的政策，會議期間的政策更多是方向性的，預計當月A股將以震蕩上行為主。湘財證券分析師朱禮旭認為，隨著“全國兩會”的舉行，市場前期熱炒的主題概念股，或面臨利好兌現情況，因此“全國兩會”期間應關注確定性的行業，包括網絡安全、軍工，同時亦可關注有關經濟轉型、環保、新能源、醫藥等板塊。
熱詞四：做空機制
在A股休市期間，香港交易所2月18日發布通知稱，投資者3月2日起可通過“滬港通”沽空在上交所上市的股票。這將是海外投資者首次被允許通過一個明確的機制做空中國股市。不過，這一做空機制仍然存在較多限制。據港交所通知，通過滬港通進行的沽空交易，不能進行無擔保沽空，沽空盤輸入價不得低于最新成交價，每支沽空股份賣出量每日限額1%，10個交易日累計不可超過5%。
有市場人士認為，對整個A股市場來說，雖然可能增加做空的力量，但考慮到滬港通的規模及境外投資者交易相對理性，帶給A股的影響較為有限。此外，滬股通賣空服務對賣空的價格和數量均有嚴格的限制，有助于避免市場受到短期劇烈波動。A股市場現已有股指期貨、股票期權及融資融券等做空渠道，市場中長期走勢主要取決于基本面的變化，而不是做空工具的創新與增加。
申銀萬國錢啟敏表示，上述新政或放大A股市場的做空力量，并可能使市場變得更為謹慎。湘財證券分析師朱禮旭提醒，當前“滬港通”整體投資規模并不大，即便全部沽空，其對A股市場的整體影響也相對有限。此外，A股已擁有股指期貨等“做空”工具， “滬港通”沽空機制的出現，或使A股市場真正進入雙邊市場交易模式，對A股投資者理念的引導作用會更明顯。
另外，據彭博報道，投資者做空在美國交易的A股ETF，押注中國內地股市上漲即將終結。Markit和彭博匯總的數據顯示，追蹤A股的美國最大ETF空頭頭寸占發行在外份額的比例于周一達到6.3%。而在去年年底，該比例僅為0.1%。
熱詞五：深港通
在業內人士看來，滬港通平穩運行已經有一段時間，積累了足夠的經驗，深港通的正式成行也將“水到渠成”。
據了解，“深港通”指深交所和香港聯合交易所允許兩地投資者買賣規定范圍內的對方交易所上市的股票。去年11月17日，滬港交易所互聯互通機制已率先啟動。港交所行政總裁李小加在2月10日舉行的香港媒體午餐會透露，港交所正在考慮擴大內地投資者買賣港股的標的范圍，他同時稱，深港通有望在今年下半年開通。李小加還表示，港交所正在考慮擴大在兩地股市互聯互通的機制下，內地投資者買賣港股的標的范圍。兩地監管方和交易所正在研究，深港通開通后，可投資股票范圍應相較滬港通進一步擴大。“港交所希望有代表性的股票都可以納入。”他說。
申銀萬國表示，深港通首先納入到互聯互通組合的股票范圍可能是“深證100＋深證300＋滬深300中深圳交易所股票＋AH同時上市的股票”，共有309只股票，單日額度和總額度可參考滬港通的情況。興業證券 則認為，與滬港通不同，深交所有更多的成長股標的。僅以深證300為例，創業板和中小企業板掛牌的股票數目占比高達55%，在信息技術和醫療保健等“新經濟”行業中可選標的顯著多于滬港通目前開放的投資標的。相較于滬港通主要集中于銀行、保險等大型國企，海外投資者將有機會直接參與中國最有活力的一批民營企業。
對于深港通可能帶來的影響，國泰君安國際主席閻峰預計，深港通是深圳市場高估值股票的價值回歸，同時將帶來香港中小型股票“價值修復”機會。數據顯示，截至2月17日收盤，深市中小板和創業板的平均市盈率分別高達48.15倍和79.53倍。英大證券研究所所長李大霄（財苑）則表示，從標的上來看，深港兩市具有不小的互補性，這將變相擴大A股和H股的可選投資范圍。深港通一旦開通，兩地資本市場不斷融合，將為內地A股接軌國際市場打下更為堅實的基礎，同時也有利于提升香港國際金融中心的地位，助力兩地資本市場不斷向前發展。
熱詞六：融資融券
A股的瘋狂表現攪動起極大的市場熱情，各路資金紛紛入場，融資融券余額不斷攀升，諸多研究機構、專家學者驚呼久違的牛市來了。本輪市場行情的急速上漲，在某種程度上，或與融資融券的火熱不無關系。實際上，在去年末融資融券余額已突破萬億大關。但是好景不長，杠桿資金大舉進入股市引起了監管層的擔憂。自進入2015年后，“瘋牛”緊急剎車，風定塵息，上證指數開始以震蕩下行態勢為2014年收尾，股民期盼許久的長牛又停步了。
在新的一年里，融資融券的增量變化和注冊制下市場的擴容腳步，將在資金層面繼續對A股市場運行造成干擾。WIND數據顯示，截至2月17日，滬深兩市股票融資融券余額為1.11萬億元，2月以來融資融券增長速度明顯放緩，再加上監管機構對融資融券、傘形信托等杠桿工具的監管力度明顯放大，杠桿資金流入股票市場的速度明顯放緩。眾所周知，在資金層面，杠桿資金入市是推動本輪A股上漲的重要因素之一，一旦這一部分放緩，勢必將影響A股的成交狀態。另一方面，作為2015年的“頭等大事”，股票發行注冊制推進毫無疑問將加速整個A股市場的擴容節奏，在越來越多的企業通過證券市場實現融資的同時，勢必將進一步對市場資金狀況帶來壓力。
分析認為，融資融券在國內是較新的業務，券商在這方面的控制及做法可能未夠成熟，相信監管層嚴查兩融的舉動對券商股打擊會有限，認為事件過后，券商未來反會有很多新興業務機會，發展空間更大。
熱詞七：風格切換
2014年最后兩個月，以金融股為代表的藍籌股走出了一股大行情，帶動指數一次次創新高。年后風向突轉，大盤藍籌熄火，成長股接棒大漲，創業板指在馬年最后一個交易日突破1900點歷史新高。分析認為，熱點風向一再變化，市場風格切換明顯。
對于羊年A股走勢，市場人士認為成長股仍然值得期待。國泰君安分析師黃燕銘認為，接下來4至5個月的時間里，A股上方位置在3200至3400點之間，投資的方向從價值股轉向成長股。興業證券首席策略分析師張憶東則認為，成長股需要不斷發掘新機會、新變化，未來繼續精選成長股的龍頭，也就是“風口上的鷹”。而近期最大的“鷹”便是其長期看好的互聯網。私募基金經理王茹遠也稱，2015年可謂是A股的互聯網投資元年。
而華泰證券認為，歷史上春節前后風格轉換的概率較大。從創業板相對上證指數的超額收益來看，2011-2014年的4年中，有3年春節前、后出現了風格轉換（只有2013年創業板的大牛市中創業板持續大漲）。主要原因在于年報披露期，小盤股過高的盈利預期沒有得到驗證。目前421家創業板公司已有176家（2013年盈利占比39%）公布年報，可比口徑盈利同比增長21.3%，遠低于一致預期的40%。
針對目前市場風格輪動明顯，海通證券 指出，在風格選擇上，上周中小板、創業板繼續占優，但相對長期看，大盤藍籌風格行情并未結束，不過在急漲大漲之后強勢程度有所下降是必然的，成長風格超跌反彈需求必然會被釋放，在市場風格快速轉換的市場中重押一頭的風險較大，相對均衡的配置是不錯的選擇。
熱詞八：黑天鵝
踏進乙未羊年，環球投資市場未必會變得溫馴起來，實際上暗涌處處，顛簸不定，隨時驚現黑天鵝。2014年全球市場的黑天鵝事件頻發，海外有瑞郎事件、希臘左派上臺態度強硬、希臘與墨西哥取消訂單等；國內有兩融監管導致市場巨幅波動，公司層面先后有佳兆業地產海外債券違約、阿里巴巴對抗工商總局、民生銀行 行長被抓等一系列讓人眼花繚亂的事件沖擊。黑天鵝的頻繁出現，給投資者的正常決策判斷形成了很大的沖擊。分析認為，從應對來看，只有提升系統的反脆弱性才能很好的規避不可測的隨機風險。組合中過高的杠桿是脆弱的、僅僅依賴于對未來降息降準的預測也是脆弱的，更平衡配置的組合能更好的滿足反脆弱的要求。
值得注意的是，春節過完，2015年首輪中央巡視工作將對中國核工業集團公司等26家央企展開。此前市場預期，國企改革將是今年A股最重要的投資機會。據不完全統計，26家央企旗下上市公司超過70家。對于新一輪反腐浪潮可能會驚起的上市公司“黑天鵝事件”，光大證券 認為，在反腐大力度推進之后，行業投資價值會更加突出。例如此前鐵路系統的劉志軍案、核電行業的中國核工業集團總經理康日新案、中國石油 的蔣潔敏案等等，在反腐之后這些行業和企業迎來了良好的發展與投資機會。“過了春寒，萬物滋長，但是一定要挺過或者避開春寒，才有未來。
26家首輪巡視央企名單：中國核工業集團公司、中國核工業建設集團公司、中國石油天然氣集團公司、中國海洋石油總公司、國家開發投資公司、中國東方電氣 集團有限公司、中國電子科技集團公司、中國電子信息產業集團有限公司、中國電力投資集團公司、國家核電技術有限公司、中國中化集團公司、中國五礦集團公司、中國華能集團公司、中國建筑 工程總公司、國家電網公司、中國南方電網有限責任公司、中國船舶 重工集團公司、中國遠洋 運輸(集團)總公司、中國機械工業集團有限公司、中國通用技術(集團)控股有限責任公司、中國大唐集團公司、中國國電集團公司、中國電信集團公司、中國移動通信集團公司、寶鋼集團有限公司、武漢鋼鐵(集團)公司。
來源：證券時報網
