1，中國(guó)今年一季度的新增人民幣信貸投放達(dá)到4.61萬(wàn)億元，超過(guò)了2008年-2009年金融危機(jī)期間的最高水平，此前的高點(diǎn)是2009年第一季度的4.59萬(wàn)億元。
其中1.5萬(wàn)億流向了房地產(chǎn)，占比約30%，這1.5萬(wàn)億中又有67%為個(gè)人購(gòu)房貸款。
2，不同于傳統(tǒng)的國(guó)企/民企的分類，Natixis將中國(guó)企業(yè)債務(wù)分為新部門(mén)和舊部門(mén)，新部門(mén)包括航空、消費(fèi)、醫(yī)療健康、可再生能源、旅游等等，舊部門(mén)包括化工、能源、基建、材料金屬、房地產(chǎn)等。
金融危機(jī)以來(lái)，盡管中國(guó)企業(yè)整體杠桿率（總體債務(wù)/普通股）緩慢攀升，但舊部門(mén)的債務(wù)負(fù)擔(dān)明顯要高于整體水平，相對(duì)于新部門(mén)，杠桿率差距尤為巨大。
3，另一方面，企業(yè)的利潤(rùn)增速近兩年來(lái)快速放緩，以EBITDA（未計(jì)利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷(xiāo)前的利潤(rùn)）為標(biāo)準(zhǔn)，舊部門(mén)的利潤(rùn)增速下滑地更劇烈，增速只有新部門(mén)的三分之一，這令舊部門(mén)更加難以償還債務(wù)。
4，利潤(rùn)惡化導(dǎo)致企業(yè)償付能力被削弱，現(xiàn)金流無(wú)法覆蓋利息開(kāi)支的企業(yè)數(shù)量從2010年的約8%提高到18%，同樣舊部門(mén)的情況要比新部門(mén)更嚴(yán)重。這意味著很多企業(yè)只能借款度日。
5，Natixis還提到，房地產(chǎn)企業(yè)的債務(wù)壓力尤為沉重，利潤(rùn)不能覆蓋利息開(kāi)支的企業(yè)數(shù)量超過(guò)30%。
文章來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞
