本次摸底，國(guó)資委要求央企上報(bào)的情況十分細(xì)致，內(nèi)容要求包括基金名稱（以營(yíng)業(yè)執(zhí)照為準(zhǔn)）；基金組織形式（公司制、有限合伙制、信托制、契約制等）；基金定位，即設(shè)立基金的目的；基金投資階段：包括天使投資、成長(zhǎng)期投資、Pre-IPO、并購(gòu)?fù)顿Y、夾層投資、產(chǎn)業(yè)投資等。
經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)獲悉，截至目前，至少有超過(guò)半數(shù)的中央企業(yè)涉水股權(quán)投資基金，如果單純以與央企相關(guān)的金融企業(yè)為對(duì)象統(tǒng)計(jì)，這一數(shù)量早在四年前，就已超過(guò)了100家。在本次對(duì)央企股權(quán)投資基金的摸底中，國(guó)資委明確表示，希望企業(yè)就國(guó)資委支持中央企業(yè)之間聯(lián)合組建基金（創(chuàng)新發(fā)展、產(chǎn)業(yè)協(xié)同、走出去等）提出建議。
國(guó)資委表示，各企業(yè)可根據(jù)自身實(shí)際情況開展業(yè)務(wù)，提出聯(lián)合其他央企共同成立基金的方案，內(nèi)容包括中央企業(yè)間聯(lián)合發(fā)起基金的優(yōu)勢(shì)、基金投向和擬共同參與的中央企業(yè)名單等。
事實(shí)上，早在2010年前后，國(guó)資委便做過(guò)相關(guān)調(diào)研，專門就央企金融領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)防控等情況進(jìn)行摸底，并一度就股權(quán)投資基金的專門政策展開研究。截至目前，這份政策尚未出臺(tái)。
國(guó)資委研究中心處長(zhǎng)王絳認(rèn)為，股權(quán)投資基金發(fā)展起來(lái)后，能夠聯(lián)合多方面社會(huì)資源，比如銀行、保險(xiǎn)、金融機(jī)構(gòu)等，并且盤活存量資產(chǎn)，推動(dòng)企業(yè)有效對(duì)接資本市場(chǎng)。
第二次摸底
國(guó)資委第一次對(duì)央企股權(quán)投資基金摸底是在2015年。國(guó)資委為何會(huì)選擇此時(shí)摸底？2015年的那次摸底，又是因何緣由？
王絳表示，摸底各個(gè)企業(yè)股權(quán)投資基金的情況，對(duì)于政策研究有一定的參考價(jià)值，更重要的一點(diǎn)在于，對(duì)于管控央企金融風(fēng)險(xiǎn)，尤其是在促使企業(yè)投資項(xiàng)目向主業(yè)集中的引導(dǎo)上，能夠起到一定效用。
一名國(guó)資研究人士則表示，其實(shí)股權(quán)投資基金這塊的流動(dòng)性比較大，伴隨發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)也比較大。從國(guó)資委防控金融風(fēng)險(xiǎn)的管理角度看，有必要了解一下企業(yè)這方面的情況。而且，這兩次摸底與這兩年頻繁提及的“管資本為主”也是相互呼應(yīng)的，確實(shí)應(yīng)該對(duì)涉及資本項(xiàng)目的內(nèi)容，還有金融風(fēng)險(xiǎn)防范方面的細(xì)節(jié)給予更多關(guān)注。
對(duì)于金融風(fēng)險(xiǎn)，擁有股權(quán)投資基金實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的中央企業(yè)深有體會(huì)。
一位來(lái)自交通基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)人士表示，以自己所在央企為例，目前產(chǎn)業(yè)基金融資存在的主要問(wèn)題及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)包括銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)內(nèi)外部相關(guān)制度對(duì)基金“投貸聯(lián)動(dòng)”方案形成制約，進(jìn)而可能導(dǎo)致融資成本增加。而且，產(chǎn)業(yè)基金通過(guò)“投貸聯(lián)動(dòng)”方案，采取“基金股權(quán)投資+基金股東借款+銀行項(xiàng)目貸款”模式，是降低總體融資成本的最有效的方式。其中，基金結(jié)構(gòu)中的資金方在“建設(shè)期”存在按期獲得收益（如股東借款期間利息）的訴求，同時(shí)股東借款如果與銀行項(xiàng)目貸款期限不一致，亦存在還本付息的需求。
但是，按照銀行項(xiàng)目貸款相關(guān)管理制度以及《國(guó)務(wù)院關(guān)于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目試行資本金制度的通知》等有關(guān)規(guī)定，對(duì)于基金層為項(xiàng)目公司提供的股東借款等融資方式，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)往往不同意建設(shè)期基金對(duì)項(xiàng)目公司發(fā)放的股東借款收息，且運(yùn)營(yíng)期在銀行貸款未還清之前，銀行方不允許基金對(duì)項(xiàng)目公司發(fā)放的股東借款還本付息以及對(duì)基金分紅。
另一方面，建設(shè)期處于基金對(duì)項(xiàng)目公司的投入期，如嚴(yán)格按照上述文件要求，則基金無(wú)法以“可收取利息的股東借款”的方式投放，進(jìn)而在基金的利潤(rùn)表上即無(wú)收入亦難以確認(rèn)利潤(rùn)，進(jìn)而項(xiàng)目公司在建設(shè)期付息存在瑕疵。
因此，上述問(wèn)題可能增加產(chǎn)業(yè)基金融資成本，使公司難以找到最優(yōu)報(bào)價(jià)的資金方，甚至可能因?yàn)榛鹉假Y價(jià)格過(guò)高將導(dǎo)致項(xiàng)目難以落地。
而在產(chǎn)業(yè)基金融資面臨信用風(fēng)險(xiǎn)方面，他對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，產(chǎn)業(yè)基金為項(xiàng)目解決融資問(wèn)題時(shí)，因?qū)λ侥蓟鹂蛻舳说耐顿Y人信息收集不全，對(duì)項(xiàng)目公司投后管理不及時(shí)，或者業(yè)主方履約還款能力下降等，可能導(dǎo)致信用違約。
他認(rèn)為：“基金投資運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，一旦發(fā)生上述問(wèn)題，會(huì)影響產(chǎn)業(yè)基金的運(yùn)行與安全，并影響基金及管理人聲譽(yù)”。
政策支持可期
對(duì)于本次摸底，在基金管理人層面，國(guó)資委要求央企特別標(biāo)注本企業(yè)參股的情況，比如參股比例。其余細(xì)項(xiàng)則包括基金規(guī)模（以章程或協(xié)議約定為準(zhǔn)，包括明確首期規(guī)模）、認(rèn)繳額度（截至2016年4月20日本企業(yè)認(rèn)繳金額）以及至2016年4月20日本企業(yè)實(shí)際出資金額。
至于其他股東或出資人參與情況，即其他股東或出資人的名稱及承諾出資額，包括國(guó)家和地方各類引導(dǎo)基金名稱及出資額，還有基金存續(xù)期，包括投資期、退出期，都必須標(biāo)列清晰且上報(bào)。
一位基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域央企的投資項(xiàng)目負(fù)責(zé)人認(rèn)為，只要是在相關(guān)企業(yè)里，以股權(quán)形式進(jìn)去的，而不是以債權(quán)形式進(jìn)去的，都可以納入股權(quán)投資基金的范疇。而該企業(yè)此次上報(bào)給國(guó)資委的基金，便包括所有“以股權(quán)形式進(jìn)去”的投資基金。這名負(fù)責(zé)人還表示，從企業(yè)的角度來(lái)說(shuō)，并不清楚國(guó)資委這次摸底的初衷，且尚難判斷國(guó)資委對(duì)央企開展股權(quán)投資基金的態(tài)度。
在本次對(duì)央企股權(quán)投資基金摸底中，國(guó)資委表示，各企業(yè)可根據(jù)自身業(yè)務(wù)開展實(shí)際情況，提出聯(lián)合其他央企共同成立基金的方案，內(nèi)容包括中央企業(yè)間聯(lián)合發(fā)起基金的優(yōu)勢(shì)、基金投向和擬共同參與的中央企業(yè)名單等。
經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)了解到，一家交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)企業(yè)此次向國(guó)資委匯報(bào)股權(quán)投資基金情況的負(fù)責(zé)人表示，該企業(yè)目前有5家單位作為基金管理人，設(shè)立并管理合計(jì)13只基金產(chǎn)品，管理規(guī)模約100億元。該企業(yè)產(chǎn)業(yè)基金主要投資于境內(nèi)外的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目、房地產(chǎn)及城市綜合體開發(fā)項(xiàng)目。
這家交通基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)提交給國(guó)資委的建議包括盤活存量資產(chǎn)的運(yùn)作模式。具體來(lái)說(shuō)，為了配合該企業(yè)實(shí)現(xiàn)國(guó)有資源的優(yōu)化配置，通過(guò)股權(quán)投資基金將國(guó)有存量資產(chǎn)變現(xiàn)，使變現(xiàn)的國(guó)有資本發(fā)揮更大效益、進(jìn)行國(guó)有資本再投入，公司可以采取“盤活存量資產(chǎn)——變現(xiàn)國(guó)有資本再投資新增優(yōu)質(zhì)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目——存量資產(chǎn)培育后國(guó)有資本再投資獲得長(zhǎng)期增值收益”的互動(dòng)運(yùn)作模式，設(shè)立相關(guān)專項(xiàng)基金，對(duì)接BOT存量項(xiàng)目，引入社會(huì)資本實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)盤活。
王絳表示，股權(quán)投資基金發(fā)展起來(lái)后，能夠聯(lián)合多方面社會(huì)資源，比如銀行、保險(xiǎn)、金融機(jī)構(gòu)，還有社會(huì)資本以及其他專業(yè)性項(xiàng)目基金等，具體投向上，既可以投給主業(yè)，也可以在一定比例要求內(nèi)投給輔業(yè)。
王絳還表示，類似于中國(guó)交建旗下發(fā)展比較成熟的股權(quán)投資基金，能夠發(fā)揮的作用還包括盤活存量資產(chǎn)，推動(dòng)集團(tuán)內(nèi)有關(guān)單位的體制改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整，并有效對(duì)接資本市場(chǎng)。
前述交通基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)人士表示，在原來(lái)由地方政府主導(dǎo)的投標(biāo)項(xiàng)目日益減少的情況下，為保證企業(yè)的持續(xù)發(fā)展，各中央企業(yè)需加大投資業(yè)務(wù)規(guī)模，投資業(yè)務(wù)需要較大的資金量，單純靠企業(yè)自有資金出資往往難以為繼，通過(guò)傳統(tǒng)的銀行借款方式融資將惡化企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，因此采取組建基金吸引銀行、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)參與的模式是當(dāng)前較為適用的模式。（文章來(lái)源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)）
