加強上市公司監(jiān)管 證監(jiān)會從嚴監(jiān)管高定價超募 時間： 2024-03-20 16:47:42
2024年3月18日，證監(jiān)會官網公布了四川德恩精工科技股份有限公司（以下簡稱“德恩精工”）股東王富民采取責令改正的行政監(jiān)管措施，并記入證券市場誠信檔案。《中國經營報》記者查詢德恩精工2023年三季報發(fā)現，在前十名股東持股情況中，王富民為第三大股東。
關于出具行政監(jiān)管措施的理由，四川證監(jiān)局表述的十分明晰，“作為原持股5%以上股東，于2023年9月25日通過大宗交易方式減持公司股份300000股，持股比例由5.2019%減少至4.9974%。在減持至持股比例5%時，未按規(guī)定停止減持行為，超比例減持3850股，占公司總股本比例0.00262%，金額81235元，且未及時履行報告、公告義務。上述行為違反《上市公司收購管理辦法》（證監(jiān)會令第166號）第十三條第一款規(guī)定。”
值得一提的是，2023年3月，德恩精工董事雷雨菲亦收到了四川證監(jiān)局出具的關于減持未預先披露相關行為的警示函。
不過，德恩精工年后在資本市場表現強勁，股價從2024年2月19日開盤11.24元/股到3月18日收盤22.16元/股，在不到一個月內漲幅約97.15%。
一位審計從業(yè)者對記者慨嘆：“監(jiān)管思路有了明顯的變化，年后忙翻了，‘看門人’必須要認真起來，可以感受到監(jiān)管層堅決從重處罰，堅決適用禁業(yè)罰等硬措施的強勢態(tài)度。”
2024年3月15日，證監(jiān)會密集發(fā)布一系列嚴監(jiān)管政策，包括《關于嚴把發(fā)行上市準入關從源頭上提高上市公司質量的意見（試行）》《關于加強上市公司監(jiān)管的意見（試行）》《關于加強證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進建設一流投資銀行和投資機構的意見（試行）》以及《關于落實政治過硬能力過硬作風過硬標準全面加強證監(jiān)會系統(tǒng)自身建設的意見》等政策文件。
可以看到，事關上市公司的政策占了一半。監(jiān)管層繼續(xù)釋放著強監(jiān)管、防風險、促高質量發(fā)展的信號，凸顯了證監(jiān)會推動資本市場高質量發(fā)展的強勢態(tài)度。
需要注意的是，3月6日，證監(jiān)會新任主席吳清在十四屆全國人大二次會議經濟主題記者會上進行了上任以來的首次公開發(fā)聲，定調監(jiān)管工作的重點為“兩強兩嚴”。
其中，強即強本強基，投資者是市場之本，上市公司是市場之基，監(jiān)管在加強對投資者的保護，增強投資者對市場的信心的同時，也必須聚焦提高上市公司質量，提升投資價值。嚴即嚴監(jiān)嚴管，依法從嚴監(jiān)管市場，依紀從嚴管理隊伍，對造假欺詐、操縱市場、內幕交易等觸碰底線的違法行為要嚴厲打擊。
從源頭提高上市公司質量
海通證券首席經濟學家荀玉根認為，《關于嚴把發(fā)行上市準入關從源頭上提高上市公司質量的意見（試行）》著眼于從源頭提高上市公司質量，全面從嚴加強對企業(yè)發(fā)行上市活動監(jiān)管，壓緊壓實發(fā)行監(jiān)管全鏈條各相關方責任，維護良好的發(fā)行秩序和生態(tài)。這表明證監(jiān)會正進一步落實監(jiān)管“長牙帶刺”、有棱有角的要求，督促中介機構發(fā)揮好“看門人”作用，真正把好上市公司“入口關”。
中國銀河證券首席策略分析師楊超認為，擬上市企業(yè)要樹立正確的“上市觀”，對發(fā)行申請文件特別是經營財務等方面信息披露真實準確完整承擔第一責任。《關于嚴把發(fā)行上市準入關從源頭上提高上市公司質量的意見（試行）》從保護投資者合法權益的角度出發(fā)，嚴禁以“圈錢”為目的盲目謀求上市、過度融資。中介機構應當從投資者利益出發(fā)，履行好“看門人”責任。證監(jiān)會對中介機構建立常態(tài)化滾動式的現場監(jiān)管機制，以三年為一個周期，原則上實現全覆蓋。交易所要堅守審核主體責任，把防范財務造假、欺詐發(fā)行擺在發(fā)行審核更加突出的位置，強化對擬上市企業(yè)的審核力度，從嚴監(jiān)管高定價超募。
證監(jiān)會發(fā)行監(jiān)管司司長嚴伯進在“解讀強監(jiān)管防風險推動資本市場高質量發(fā)展有關政策新聞發(fā)布會”時坦言：“這些措施有些是對我們過往行之有效做法的一個強化，也有一些是新的安排，核心就是要讓發(fā)行監(jiān)管的鏈條更加堅固，監(jiān)管更加嚴格，板塊功能更加突出。針對實踐中我們發(fā)現的有些擬上市企業(yè)內控機制不健全，公司治理不規(guī)范，甚至存在個別企業(yè)財務造假等問題，我們會從發(fā)行上市的全鏈條各個環(huán)節(jié)加強監(jiān)管。”
荀玉根預計，未來A股發(fā)行上市監(jiān)管工作中，將提高擬上市企業(yè)現場檢查比例，加強全鏈條把關，嚴審重罰財務造假、欺詐發(fā)行。這將有助于從源頭提升A股上市公司質量，保護投資者權益，促進一二級市場協(xié)調平衡發(fā)展，提升資本市場服務實體經濟的效率和質量。
加強投資者保護
需要注意的是，《關于加強上市公司監(jiān)管的意見（試行）》提出4方面18項措施推動上市公司提升投資價值和加強投資者保護。
在荀玉根看來，《關于加強上市公司監(jiān)管的意見（試行）》圍繞打擊財務造假、加大分紅監(jiān)管、加強市值管理等各方關注的重點問題提出系列政策措施，推動上市公司提升投資價值和加強投資者保護。信息披露是注冊制的核心，全面注冊制對上市公司財務信息真實性的監(jiān)管提出了更高要求。因此，有效識別并嚴厲打擊財務造假，是推進全面注冊制、提高上市公司質量的必要條件。對于財務造假案件的從嚴處罰，能夠有效凈化資本市場發(fā)展生態(tài)，切實保護投資者的合法權益，提振市場信心。此外，截至2022年，A股分紅持續(xù)性與發(fā)達市場仍存在一定差距，A股連續(xù)10年分紅上市公司占比為31%，低于美股的44%，日本的76%。隨著政策加大對上市公司現金分紅引導，這將有助于培育市場長期投資理念，增強資本市場吸引力。
天風證券策略首席分析師吳開達認為，《關于加強上市公司監(jiān)管的意見（試行）》主要覆蓋對上市公司行為的約束和規(guī)定。加強信息披露監(jiān)管，嚴懲業(yè)績造假，大幅提高違法成本。要構建財務造假綜合懲防體系，提高穿透式監(jiān)管能力和水平，壓實上市公司和中介機構責任。對審計評估機構堅決“一案雙查”、并聯立案。并且要強化全方位立體式追責，充分發(fā)揮公安、檢察機關派駐體制優(yōu)勢，加強行政執(zhí)法和刑事司法銜接。
值得一提的是，“財務造假觸碰的是資本市場的底線，必須堅決打擊。對于這一點，證監(jiān)會態(tài)度是非常堅決的。”在證監(jiān)會上市公司監(jiān)管司司長郭瑞明看來，“除了行政處罰，還要綜合運用多種懲戒手段。刑事方面，我們要用好公安、檢察機關派駐證監(jiān)會的體制優(yōu)勢，聯合查處一批典型惡性案件。民事方面，先行賠付、支持訴訟、行政執(zhí)法當事人承諾等制度可以賠償投資者損失，大幅提高違法成本，我們將推出更多案例落地。對于主要責任人，堅決市場禁入。觸及重大違法強制退市標準的，堅決退市。”
另外，關于“防范繞道減持，維護市場信心”，證監(jiān)會提出“制定部門規(guī)章，提升減持規(guī)定的法律位階，增強制度穩(wěn)定性和約束力”。楊超認為，部門規(guī)章級別的法律法規(guī)，將大大增加證監(jiān)會對上市公司股東減持的監(jiān)管力度。其中，“嚴格執(zhí)行破發(fā)、破凈、分紅不達標的上市公司控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持的規(guī)定”，減持規(guī)則更加嚴格，命令禁止破發(fā)、破凈、分紅不達標的上市公司控股股東、實際控制人在二級市場減持，那么大股東上市圈錢的企圖將難以實現，引導公司控股股東、實控人先注重實現公司本身的價值，然后才允許其實現個人財富套現。
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