提高上市公司質量 夯實資本市場發展之基 時間： 2025-01-17 15:02:38
上市公司是實體經濟的“基本盤”，也是資本市場的基石。提高上市公司質量對于促進資本市場高質量發展、加快建設現代化產業體系具有重要意義。證監會近日召開的2025年系統工作會議明確，要培育更多體現高質量發展要求的上市公司，加大上市公司分紅、回購激勵約束。進一步發揮好資本市場并購重組主渠道作用，暢通多元退出渠道。國泰君安證券研究所首席策略分析師方奕認為，過去一年，諸多提高上市公司質量的舉措卓有成效，政策從上市公司的公司治理、經營質量、股東回報等多個領域入手，全方面推動了上市公司質量的改善，今年提升上市公司質量的工作重點或仍將圍繞并購重組、市值管理、回購增持等工具箱展開，以更好地夯實市場穩健發展的基礎。
股東回報提升明顯
國有大行近日陸續派發中期現金分紅，截至目前，4家大行紅包已經“到賬”，金額達1557.45億元。這是上市公司頻頻派發現金紅包的一個縮影，去年以來，A股上市公司實施分紅2.4萬億元，創歷史新高。與此同時，上市公司的分紅頻次和力度也明顯增加。
滬深證券交易所數據顯示，2024年中期分紅，滬市披露的公司有481家次，較上年增長354%，部分公司年內進行了兩次甚至三次分紅；深市披露分紅的公司為464家，較上年增長287%。
上市公司現金分紅的積極變化和政策的支持不無關系。2024年4月發布的新“國九條”提出強化上市公司現金分紅監管。對多年未分紅或分紅比例偏低的公司，限制大股東減持、實施風險警示。加大對分紅優質公司的激勵力度，多措并舉推動提高股息率。增強分紅穩定性、持續性和可預期性，推動一年多次分紅、預分紅、春節前分紅。
在政策的持續引導和鼓勵下，上市公司進一步健全常態化分紅機制，分紅意識不斷增強，更加注重投資者回報的市場生態進一步形成。南開大學金融發展研究院院長田利輝表示，分紅金額高、頻次增多讓分紅節奏不斷優化，讓投資者切實感受到投資回報，也增加了投資吸引力，有助鼓勵長期投資、長期持有。
除了現金分紅外，回購增持也成為了上市公司提高投資者信心的又一新特點。去年全年，A股上市公司增持、回購總額超2445億元，創歷史新高。證監會表示，將全面落地上市公司市值管理指引，加大上市公司分紅、回購激勵約束。
并購重組迸發新活力
“并購重組”成為促進上市公司轉型升級和做大做強的主渠道之一。自“并購六條”發布以來，資本市場掀起了新一輪的并購重組浪潮，市場活躍度明顯提升，示范性案例顯著增多。
中國船舶吸收合并中國重工、國聯證券定增吸收合并民生證券、泰富特鋼收購南鋼集團55.25%股權、中國鹽湖工業集團收購鹽湖股份12.54%股權……從千億級別的行業整合，到多家企業增資引戰，再到券商間的并購重組，資本市場在優化資源配置、推動產業升級方面發揮了重要作用。
從首次公告的重大資產重組交易行業分布來看，TMT行業、工業與先進制造業、醫療健康行業等硬科技領域的交易占據市場主導地位，聚焦服務新質生產力發展是關鍵詞。
“并購政策的紅利更多體現在對估值、業績承諾、同業競爭及關聯交易的監管包容度提升方面，讓市場化發揮作用。”業內人士指出，一方面鼓勵產業并購，鼓勵行業龍頭及“兩創”公司高效并購優質資產，提高并購重組包容度，大幅簡化審核程序，引導更多資源要素向新質生產力方向聚集。另一方面從嚴監管借殼上市和盲目跨界并購等行為，堅決打擊“炒殼”行為。
證監會表示，要進一步發揮好資本市場并購重組主渠道作用，盡快完善“并購六條”配套機制。
一位并購基金投資人建議，應更加鼓勵上市公司之間吸收合并，上市公司相比非上市公司，質地更加優良，還有股價作為定價依據，上市公司之間的并購交易更容易達成，預計在政策的進一步鼓勵下，疊加中國經濟轉型升級需求，產業鏈的整合動能，上市公司間的并購將更加活躍。
多項舉措待出
根據證監會安排，今年要加快制定對控股股東、實際控制人行為約束的總體監管方案，提升上市公司走訪覆蓋面，推動改善經營管理績效。
去年全年，證監會會同地方政府走訪1622家上市公司，在走訪過程中，針對上市公司在經營過程中遇到的急難愁盼問題，監管部門現場把脈問診、答疑解惑，對當時無法解決的痛點難點問題，及時納入走訪臺賬，積極協調相關部門解決，加強跟蹤反饋，切實增強上市公司獲得感，堅定上市公司經營發展信心。
田利輝指出，走訪上市公司的行動向市場傳遞了政府支持資本市場和上市公司高質量發展的強烈信號。通過走訪，監管部門能夠針對性地提供幫助和支持。更為重要的是，走訪工作有助于推動上市公司優化公司結構、規范公司治理，不斷提升上市公司投資價值，從而助力經濟高質量發展。
在退市方面，證監會表示，將鞏固深化常態化退市機制，暢通多元退出渠道，加快完善退市過程中的投資者保護制度機制。
2024年已經有逾50家上市公司被實施退市，數量為歷年新高。“隨著今年退市新規的常態化實施，將有一批經營業績差、流動性差的‘僵尸企業’面臨退市，原來退市‘退不下來’的現象將進一步改善，尤其是擾亂市場秩序的‘害群之馬’將被清除出市場。”清華大學國家金融研究院院長田軒指出。
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