《企業(yè)國有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》簡評 時(shí)間： 2016-07-20 10:09:50
32號令在總結(jié)2003年《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》（“3號令”）等現(xiàn)有規(guī)范及其實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，擴(kuò)展了強(qiáng)制進(jìn)場的交易類型，將企業(yè)增資和重大資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓納入進(jìn)場交易范圍，并針對三類交易分別規(guī)定了可以采用非公開協(xié)議方式交易的條件及審批權(quán)限；在進(jìn)場交易程序方面，32號令基本沿襲了3號令和《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)交易操作規(guī)則》的現(xiàn)有規(guī)定，不同程度的延長了掛牌公告期、新增產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓信息預(yù)披露和交易成交公告要求。32號令并未廢止或替代3號令或任何其他與國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓相關(guān)的規(guī)定，只是概括性的要求現(xiàn)行企業(yè)國有資產(chǎn)交易監(jiān)管相關(guān)規(guī)定與32號令不一致的，以32號令為準(zhǔn)。
適用對象
32號令適用于“企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓”、“企業(yè)增資”和“企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓”三類國有資產(chǎn)交易。而其中所說的“企業(yè)”，則包括國有獨(dú)資/全資企業(yè)、國有控股企業(yè)和國有實(shí)際控制企業(yè)。
上述四類主體之中，前二者比較容易理解。就“國有控股企業(yè)”和“國有實(shí)際控制企業(yè)”的認(rèn)定，32號令似乎承繼了2008年《國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會關(guān)于施行<上市公司國有股東標(biāo)識管理暫行規(guī)定>有關(guān)問題的函》（“80號文”）、以及2012年《國家出資企業(yè)1產(chǎn)權(quán)登記管理暫行辦法》（“《產(chǎn)權(quán)登記辦法》”）逐步發(fā)展出來的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，籠統(tǒng)而言，將具備下述特征的主體納入其適用對象的范圍：（a）國有股東直接/間接單方持股超50%；（b） 國有股東共同持股超50%并且國有為第一大股東；以及（c）國有持股未超50%但國有為第一大股東且其對公司存在實(shí)際控制。
概念似乎清晰，然而細(xì)究之下，32號令第四條的多處行文卻頗值商榷。比如，上述（a）項(xiàng)的用語為“擁有股權(quán)比例超過50%的各級子企業(yè)”，是否要求各級子企業(yè)逐層穿透之后仍需持股超過50%？還是持股超過50%的第一層子企業(yè)在第二層子資企業(yè)持股也超過50%即可？再如，上述（b）項(xiàng)共同持股的每個(gè)國有股東均被限定為履行出資人職責(zé)的機(jī)構(gòu)或國有獨(dú)資/全資企業(yè)，那么如果出現(xiàn)類似“國有獨(dú)資企業(yè)（公司）50%+國有控股公司30%+私營企業(yè)20%”的股權(quán)結(jié)構(gòu)、且作為第一大股東的國有獨(dú)資企業(yè)（公司）并無實(shí)際控制能力，僅就文義而言，具有上述股權(quán)結(jié)構(gòu)的公司無法被歸入32號令第四條列舉的任何一類，盡而導(dǎo)致32號令對其無法適用。但反觀上述虛擬例舉，常識上這種股權(quán)結(jié)構(gòu)下的公司應(yīng)該是一家標(biāo)準(zhǔn)的國有控股公司。
如上所言，80號文、《產(chǎn)權(quán)登記辦法》及至本文討論的32號令，都在試圖界定“國有控股企業(yè)”和“國有實(shí)際控制企業(yè)”的內(nèi)涵和外延，不同定義之間所差無幾但又不盡一致。立法技術(shù)上的欠缺可能導(dǎo)致實(shí)際執(zhí)行中的混亂，需要專業(yè)律師介入針對個(gè)案進(jìn)行細(xì)致分析。
為下文討論方便，我們在本文中將國有獨(dú)資/全資企業(yè)、國有控股企業(yè)和國有實(shí)際控制企業(yè)統(tǒng)稱為“國有企業(yè)”。
強(qiáng)制進(jìn)場原則進(jìn)一步強(qiáng)化
32號令發(fā)布之前，3號令及《企業(yè)國有資產(chǎn)法》已明確要求企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)/國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓應(yīng)當(dāng)在依法設(shè)立的產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)公開披露信息，并通過競價(jià)等方式擇優(yōu)確定受讓方。但實(shí)踐中有關(guān)強(qiáng)制進(jìn)場的具體適用范圍是否包括增資和資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓一直存在爭論。
就增資而言，國務(wù)院于2015年9月23日發(fā)布了《關(guān)于國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見》，從國家宏觀政策層面明確國有企業(yè)增資擴(kuò)股應(yīng)該進(jìn)場。少數(shù)地方國資委參考國企改制相關(guān)規(guī)范的要求，規(guī)定通過增資擴(kuò)股形式進(jìn)行企業(yè)改制的，應(yīng)進(jìn)場公開進(jìn)行。
就資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓而言，國務(wù)院國資委辦公廳于2013年12月18日發(fā)布了《關(guān)于中央企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓進(jìn)場交易有關(guān)事項(xiàng)的通知》（“78號文”），要求央企及其各級控股企業(yè)一定金額以上的資產(chǎn)（包括實(shí)物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和知識產(chǎn)權(quán)等）對外轉(zhuǎn)讓，應(yīng)進(jìn)場公開進(jìn)行。多數(shù)地方國資委在78號文發(fā)布前后也出臺了類似規(guī)定。
32號令在總結(jié)現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，明確將強(qiáng)制進(jìn)場的范圍從企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓，擴(kuò)展至企業(yè)增資和企業(yè)重大資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓。
對企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓，在3號令不少于20個(gè)工作日的掛牌期要求基礎(chǔ)上，32號令新增非強(qiáng)制性的信息預(yù)披露要求，但在轉(zhuǎn)讓導(dǎo)致標(biāo)的企業(yè)實(shí)際控制權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移時(shí)，信息預(yù)披露為強(qiáng)制性要求，且時(shí)間不少于20個(gè)工作日。盡管企業(yè)增資和企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓交易不要求信息預(yù)披露，但企業(yè)增資的掛牌期不少于40個(gè)工作日。上述規(guī)定，對發(fā)生控制權(quán)轉(zhuǎn)移的企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓交易以及企業(yè)增資交易的時(shí)間表可能造成實(shí)質(zhì)性影響。
就潛在買方資質(zhì)，32號令規(guī)定企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目原則上不得設(shè)定受讓方資格條件，如果確需設(shè)置條件，相關(guān)內(nèi)容應(yīng)當(dāng)在信息披露前報(bào)同級國資監(jiān)管機(jī)構(gòu)備案。
明確非公開協(xié)議轉(zhuǎn)讓的適用范圍和審批要求
3號令規(guī)定，對于國民經(jīng)濟(jì)關(guān)鍵行業(yè)、領(lǐng)域中對受讓方有特殊要求的，企業(yè)實(shí)施資產(chǎn)重組中將企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓給所屬控股企業(yè)的國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓，經(jīng)省級以上國資監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)后，可以采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式轉(zhuǎn)讓國有產(chǎn)權(quán)。2010年國務(wù)院國資委《關(guān)于中央企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓有關(guān)事項(xiàng)的通知》將央企集團(tuán)內(nèi)部資產(chǎn)重組豁免進(jìn)場的審批權(quán)限賦予了相關(guān)央企。
32號令針對企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、企業(yè)增資和企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓三種情形，分門別類規(guī)定了非公開協(xié)議轉(zhuǎn)讓/增資適用的條件和審批權(quán)限。對受讓方/投資方有特殊要求的非公開協(xié)議轉(zhuǎn)讓/增資，“企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓”相關(guān)章節(jié)規(guī)定需經(jīng)“國資監(jiān)管機(jī)構(gòu)”批準(zhǔn)，而“企業(yè)增資”相關(guān)章節(jié)則規(guī)定需經(jīng)“同級國資監(jiān)管機(jī)構(gòu)”批準(zhǔn)。根據(jù)我們對上述規(guī)定出臺背景的理解，國務(wù)院國資委及財(cái)政部的意圖應(yīng)該是要放開“省級以上”的審批層級限制。但前述行文上的差異令人費(fèi)解，實(shí)踐中各級國資監(jiān)管機(jī)構(gòu)如何解讀與執(zhí)行，仍待明確。
就國有企業(yè)內(nèi)部重組、以及“企業(yè)增資”情形下的債轉(zhuǎn)股和原股東增資而言，明確規(guī)定國家出資企業(yè)擁有非公開協(xié)議轉(zhuǎn)讓/增資的審批權(quán)限。
我們通過下述表格，對32號令的主要規(guī)定作了直觀的總結(jié)和整理。通觀32號令，對國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的監(jiān)管思路和方式?jīng)]有根本性變化。相反，32號令從實(shí)體上明確規(guī)定國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓必須以人民幣計(jì)價(jià)、以貨幣通過產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)結(jié)算，禁止交易過渡期內(nèi)的價(jià)格調(diào)整機(jī)制，進(jìn)一步限制了國有產(chǎn)權(quán)/資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓或國有企業(yè)增資交易中的意思自治及合同自由；從程序上強(qiáng)化了交易進(jìn)場要求，部分延長了掛牌期，新增成交價(jià)格相關(guān)信息的交易所公告流程。相信這些內(nèi)容會對國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)/資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓及增資交易的買方（尤其是外國公司）評估、籌劃、完成相關(guān)交易構(gòu)成相當(dāng)大的挑戰(zhàn)。
（32號令雖然頻繁使用但并未對“國家出資企業(yè)”做專門解釋，而根據(jù)其上位法《企業(yè)國有資產(chǎn)法》，“國家出資企業(yè)”是指國家出資的國有獨(dú)資企業(yè)、國有獨(dú)資公司，以及國有資本控股公司、國有資本參股公司。32號令通篇強(qiáng)調(diào)的都是全部國有或國有控制的概念，國有資本參股公司作為主體的企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資或重大資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓行為不在監(jiān)管范圍之內(nèi)，但32號令對此卻并未明確排除其適用。）
文章來源：君合法律評論
