【億朋觀察】政策引領(lǐng)下的并購重組新浪潮 時間： 2024-12-24 11:56:29
2024年的A股市場呈現(xiàn)出一波并購重組的熱潮。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至目前，年內(nèi)A股市場首次公告的重大重組事件數(shù)量達(dá)117起，相較2023年有明顯升溫。尤其是隨著今年9月份“并購六條”的發(fā)布，10月份A股市場首次公告的重大重組事件達(dá)23起，創(chuàng)數(shù)月新高，11月份公告的重大重組事件也有14起。并購重組對于優(yōu)化資源配置、激發(fā)市場活力和增加投資機(jī)會等至關(guān)重要。今年，并購重組熱潮已擴(kuò)展至多個行業(yè)，并顯現(xiàn)出產(chǎn)業(yè)并購、科技并購和國資并購三大趨勢。國務(wù)院和證監(jiān)會已發(fā)布包括“科創(chuàng)板八條”和“并購六條”等在內(nèi)的多項政策，支持上市公司的并購重組。同時，北京、深圳、上海、廣州等主要省市也相繼推出了促進(jìn)并購重組的措施。
全國性并購重組相關(guān)利好政策接連出臺，并購重組市場持續(xù)升溫
2024年以來，從中央到地方全方位、立體式的出臺系列并購重組支持政策，尤其是在“新國九條”、“并購六條”發(fā)布后，上市公司并購案例逐漸增多，新增并購預(yù)案連續(xù)刷屏，多家央國企大市值上市公司并購重組后誕生“巨無霸”，點燃了市場對其估值的遐想。在政策力推之下，A股并購市場告別此前多年低迷狀態(tài)，迎來久違的并購熱潮。億朋投資根據(jù)公開資料整理了今年以來關(guān)于并購重組的主要政策，供各位讀者閱覽。| 日期 | 會議/政策 | 要點內(nèi)容 |
| 2024年2月5日 | 證監(jiān)會召開支持上市公司并購重組座談會 | 1、交易雙方可在市場化協(xié)商的基礎(chǔ)上合理確定交易作價；2、對股東業(yè)績承諾可進(jìn)行分類監(jiān)管；3、優(yōu)化“快速審核”，支持行業(yè)龍頭企業(yè)高效并購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)；4、支持“兩創(chuàng)”公司并購優(yōu)質(zhì)同類行業(yè)標(biāo)的；5、支持上市公司間的吸收合并。 |
| 2024年3月15日 | 證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)上市公司監(jiān)管的意見（試行）》 | 支持上市公司通過并購重組提升投資價值 |
| 2024年4月12日 | 國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（即 “新國九條”） | 1、鼓勵上市公司聚焦主業(yè)，綜合運用并購重組等方式提高發(fā)展質(zhì)量；2、加大退市監(jiān)管力度，完善吸收合并等政策規(guī)定，加強(qiáng)并購重組監(jiān)管，強(qiáng)化主業(yè)相關(guān)性。 |
| 2024年4月12日 | 證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見》 | 暢通多元化退市渠道，完善上市公司吸收合并等并購重組政策，支持市場化方式的主動退市。 |
| 2024年4月19日 | 證監(jiān)會發(fā)布《資本市場服務(wù)科技企業(yè)高水平發(fā)展的十六項措施》 | 1、優(yōu)先支持突破關(guān)鍵核心技術(shù)的科技型企業(yè)并購重組；2、推動科技型企業(yè)高效實施并購重組。 |
| 2024年6月19日 | 證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》（即“科創(chuàng)板八條”） | 1、建立健全開展關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)的““硬科技”企業(yè)并購重組“綠色通道”；2、從提高并購重組估值包容性，豐富支付工具等方面，更大力度支持科創(chuàng)板上市公司并購重組。 |
| 2024年9月24日 | 證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》（即“并購六條”） | 1、鼓勵上市公司加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)整合；2、提升重組市場交易效率。 |
全國各地積極采取多項政策及措施支持并購重組
在中央政府和證監(jiān)會的政策導(dǎo)向下，各地政府通過政策引導(dǎo)、資金扶持、優(yōu)化服務(wù)等措施，積極推動企業(yè)并購重組，助力經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和產(chǎn)業(yè)升級。億朋投資整理了全國幾個主要省市年內(nèi)最新召開或出臺的支持企業(yè)并購重組的活動或政策，如下所示： | 地區(qū) | 會議/政策 | 要點內(nèi)容 |
| 北京 | 2024年11月27日，北京證監(jiān)局與北京市委金融辦聯(lián)合舉辦北京轄區(qū)并購重組座談會 | 鼓勵市場主體規(guī)范運用并購重組等方式實現(xiàn)資源優(yōu)化配置 （備注：2021年4月20日北京市人民政府印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步推動提高北京上市公司質(zhì)量的若干措施》（京政發(fā)〔2021〕7號），提出要促進(jìn)市場化并購重組，拓寬多元化退出渠道，支持上市公司通過并購重組等方式出清風(fēng)險。） |
| 深圳 | 2024年11月27日深圳市委金融辦發(fā)布《深圳市推動并購重組高質(zhì)量發(fā)展的行動方案（2025-2027）》（公開征求意見稿） | 1、建立上市公司并購重組標(biāo)的項目庫；2、聯(lián)通香港資本市場打通境內(nèi)外并購資源；3、支持上市公司開展并購業(yè)務(wù)“走出去”；4、豐富上市公司并購重組融資渠道等。 |
| 上海 | 2024年12月6日上海市人民政府印發(fā)《上海市支持上市公司并購重組行動方案（2025-2027年）》（滬府辦發(fā)〔2024〕22號） | 1、加快培育集聚并購基金；2、政府投資基金可通過普通股、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債等方式參與并購基金出資，并適當(dāng)讓利等。 |
| 廣州 | 2024年4月22日廣州市人民政府辦公廳印發(fā)《廣州市進(jìn)一步促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)化若干措施》（穗府辦〔2024〕7號） | 支持科技成果早期投入多途徑退出，組建廣州并購重組母基金，推動發(fā)展S基金，暢通“產(chǎn)業(yè)投資—并購重組—賦能培育—分拆上市”良性循環(huán)。 |
| 成都 | 2024年5月24日成都市委金融辦印發(fā)《成都市“交子之星”企業(yè)上市全生命周期服務(wù)計劃實施方案（試行）》 | 1、為企業(yè)精準(zhǔn)推送優(yōu)質(zhì)并購標(biāo)的和科技成果轉(zhuǎn)化項目；2、支持上市公司開展獲取高端技術(shù)、品牌和人才的跨境并購；3、支持并購基金、私募股權(quán)投資基金及銀行并購貸款參與上市公司并購重組。 |
| 南京 | 2024年10月12日，南京市投資促進(jìn)局發(fā)布《市政府關(guān)于打造南京市“4+N”產(chǎn)業(yè)基金集群聚力推動產(chǎn)業(yè)強(qiáng)市發(fā)展的實施意見》 | 提出強(qiáng)鏈并購?fù)顿Y，鼓勵新工集團(tuán)等市屬國企、重點產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域上市公司和龍頭企業(yè)設(shè)立強(qiáng)鏈并購基金，拓展核心主業(yè)，加快實體產(chǎn)業(yè)布局。 |
| 湖南 | 2024年6月21日湖南省人民政府辦公廳印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)湖南省上市公司高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》（湘政辦發(fā)〔2024〕22號） | 1、鼓勵國有企業(yè)、上市公司控股股東、各市州政府等主體設(shè)立并購基金，圍繞延鏈補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈實施并購行動；2、引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)圍繞并購重組創(chuàng)新產(chǎn)品；3、鼓勵上市公司綜合運用股份、現(xiàn)金、定向可轉(zhuǎn)債等工具實施并購重組、注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。 |
| 四川 | 2024年10月24日四川省人民政府辦公廳印發(fā)《關(guān)于推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的實施方案》（川辦發(fā)〔2024〕44號） | 1、鼓勵上市公司通過并購重組向新質(zhì)生產(chǎn)力方向轉(zhuǎn)型升級拓展產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈；2、鼓勵國有資本參與并購重組，支持國有上市公司通過資本市場優(yōu)化資源配置。 |
| 吉林 | 2024年9月24日省發(fā)改委等部門聯(lián)合發(fā)布《吉林省促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展實施方案》 | 支持政府引導(dǎo)基金參與行業(yè)龍頭企業(yè)設(shè)立并購基金或行業(yè)基金 |
| 江西 | 2024年10月25日江西省人民政府印發(fā)《關(guān)于全面落實國家一攬子增量政策 推動全省經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的若干措施》 | 研究推動上市公司與產(chǎn)業(yè)企業(yè)并購重組專項措施，圍繞“1269”行動計劃建立并購重組后備資源庫。 |
| 浙江 | 2024年11月27日浙江省第十四屆人民代表大會常務(wù)委員會第十三次會議通過《關(guān)于省屬國有企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整情況報告的決議》 | 1、突出專業(yè)化整合，大力推動省屬國有企業(yè)之間重組整合；2、突出外延式并購，推動跨集團(tuán)、跨層級、跨區(qū)域戰(zhàn)略性重組。 |
本輪A股并購重組市場呈現(xiàn)出產(chǎn)業(yè)并購、科技并購和國資并購三大趨勢
盡管早年間并購重組過程中曾出現(xiàn)過一些借殼交易等套利行為，但隨著政策逐步完善，最終形成了產(chǎn)能整合提效為主、行業(yè)轉(zhuǎn)型升級為輔的主線。本輪A股市場的并購重組呈現(xiàn)出以下特點：1、政策導(dǎo)向性強(qiáng)，支持科技創(chuàng)新，推動產(chǎn)業(yè)整合。年內(nèi)從中央到地方出臺的支持并購重組的政策加大了對科技創(chuàng)新企業(yè)并購重組的支持力度，鼓勵上市公司通過并購重組獲取先進(jìn)技術(shù)、人才和創(chuàng)新資源，推動產(chǎn)業(yè)升級和新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。政策推動并購重組進(jìn)一步“脫虛向?qū)?rdquo;，由“套利并購”逐漸轉(zhuǎn)向“產(chǎn)業(yè)并購”，更加注重產(chǎn)業(yè)鏈上下游的整合，以實現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，提高產(chǎn)業(yè)集中度，增強(qiáng)企業(yè)的市場競爭力，如中鎢高新的重組項目，使其實現(xiàn)向產(chǎn)業(yè)鏈上游的擴(kuò)展，形成完整鎢產(chǎn)業(yè)鏈。
2、央國企聚焦重點領(lǐng)域，在本輪上市公司并購重組中主導(dǎo)地位突出，去年開啟的央企專業(yè)化整合潮今年仍在延續(xù)。在2024年的并購重組事件中，央國企的占比明顯上升，成為并購重組市場的主導(dǎo)力量，地方國企和央企在并購重組市場中的占比高于民營企業(yè)。央國企的并購重組重點集中在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，以及傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的專業(yè)化整合。
據(jù)招商證券研究統(tǒng)計，2024年以來，上市央國企已開展22項重大重組項目；9月以來，中國船舶與中國重工吸收合并、電投產(chǎn)融向核電運營資產(chǎn)整合平臺轉(zhuǎn)型等重大重組案例陸續(xù)公布，推動當(dāng)月上市央國企重大重組規(guī)模達(dá)1151.5億元，創(chuàng)2022年以來單月新高。
3、行業(yè)集中趨勢明顯，科技行業(yè)成熱點，傳統(tǒng)行業(yè)求升級。一方面，本輪并購活動集中在一些高成長性、高技術(shù)含量和國家鼓勵的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，如新能源、生物制藥、科技等行業(yè)，這些行業(yè)的企業(yè)通過并購實現(xiàn)資源整合、技術(shù)升級和市場拓展。另一方面，房地產(chǎn)、汽車等傳統(tǒng)行業(yè)在經(jīng)濟(jì)周期下行的背景下，也通過并購重組實現(xiàn)資源整合和產(chǎn)業(yè)升級，以應(yīng)對落后產(chǎn)能清退、行業(yè)集中度抬升的趨勢。
在政策的強(qiáng)力推動與市場需求的雙重作用下，當(dāng)前的并購重組市場正處于蓬勃發(fā)展的關(guān)鍵時期。全國性利好政策如同一盞明燈，照亮了企業(yè)整合資源、協(xié)同發(fā)展的道路；各地積極響應(yīng)則為這一浪潮注入源源不斷的動力。而產(chǎn)業(yè)并購、科技并購和國資并購三大趨勢交相輝映，不僅重塑著各行業(yè)的格局，也為投資者帶來了全新的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。未來，隨著市場環(huán)境的持續(xù)演變，并購重組有望繼續(xù)發(fā)揮其優(yōu)化資源配置的核心作用，成為推動經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級、企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的重要引擎，我們拭目以待這一市場的進(jìn)一步精彩演繹與蛻變。
